这篇文章是很难写的，一周前我就在构思我该怎么表述才能更加清楚的说明我想表达的意思。
人们通常把投资划分为，技术面或基本面投资；按照派别划分就变成了市场派跟价值派。但是就如同同一个老师教的学生一样，总有人考上一本，有人只能混个专科。
所以，关键不在于理论怎样，也不在于是否学的是同一个理论、同一个老师教，而是在于听课的人，本身的综合能力所决定。
我一直在给大家灌输这么一个思想，散户就是股市中的弱者，千万不要去买超出自己能力边界的股票。就当自己就是西游记狮驼岭的几万小妖怪中的一个，非要跟跟孙悟空斗法，然后孙悟空一夜之间，就把狮驼岭的妖怪刷完了。就跟一些什么都不懂的股民买了乐视网，买了瑞幸咖啡，现在一切归零。
做超出自己能力圈的事情，结局一般都很惨。
按照能力圈来划分，通常把股票分为三类：
1.买大家都不知道它好的公司，你不知道我也不知道，但因为大家都不知道它好，所以它就没有相应的定价，如果还是不好，那也亏不了多少钱，而万一好了却可以挣到不少。
2.买别人不知道它好但你知道、或者是别人都知道它好但你知道其实更好的公司，这需要对个股有深入的研究，通常是专业人士、资深的基金经理等。
3.买大家都知道它好的公司，投身大势之中，核心是把握宏观、把握牛熊、参与到风格牛市之中，这种能力最难得、要求也最全面。
看到这，大家应该知道，第一种，才是合适散户自己的能力圈，然后争取往第二个层次爬，最后有机会达到第三个层次。
第一类，大家都不屑于参与，因为大家都认为自己是强者，所以我们直接从第二类开始来讲。
第二类就是强者体系了，也就是说你买卖股票之前，先得确定这是一个“好股票”。
那么什么是好股票呢？
股神巴菲在讲课时有学生提问：你在投资之前考察公司的关键指标是什么。巴菲特回答是护城河。
一般来说护城河有：1.品牌护城河，2.专利护城河，3.*府授权，4.转换成本护城河，4.网络效应护城河，5.成本护城河，6.规模效益护城河等等。
比如茅台、可乐品牌是最大的护城河，比如恒瑞专利研发是最大的护城河，比如用友转换成本是护城河，比如腾讯网络效应是护城河，比如福耀玻璃规模经济、高效管理是护城河等等。
护城河简化来说就是，你能做到别人做不到的事情。上面的护城河优势，体现到财务报表上，就是一个指标：roe高。
巴菲特说：如果只能给我一个指标来进行选择股票，那我就选择ROE。
净资产收益率（ReturnonEquity，简称ROE）：是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。
ROE从表面上看：ROE=盈利/净资产
比如一个公司万净资产，今年净利润20万，那么他的净资产收益率就是20%。
有人可能会说，这个数字有什么用？
关于ROE对企业长期价值的影响，芒格说过一个观点：
“从长期来看，一只股票的回报率与企业发展息息相关，如果一家企业40年来的盈利一直是资本的6%(即ROE6%)，那40年后你的年均收益率不会和6%有什么区别，即使你当初买的是便宜货。如果该企业在20-30年的盈利都是资本的18%，即使当初出价高，其回报依然会让你满意。”
也就是说，roe是多少，你的理论长期年化收益就是多少。这么一说，这个指标立马重要了吧。
那么企业如何提成自己的roe指标呢？
企业想要有高的ROE，可以有三个方法。
一是提高净利率，例如茅台;二是提高资产周转率，例如沃尔玛;三是合理提高杠杆率，例如金融和房地产行业。除此之外，企业还可以通过分红和回购等手段，让手里的净资产减少，来提升ROE。
下面关键问题来了。
就算很多人都知道这个指标，也用过这个指标选过股，但是却基本上没有买高roe选出来的股票为什么呢？
近5年roe大于20%的股票一共只，我把这只股票放在一起的组合就是下图了。大家发现什么问题了没。
从年开始到年，当中除了因为年大盘熊了一年之外，这些股票出现小幅回落外，这些roe高的股票，股价基本没下跌，都是单边上涨。
为什么我买都不买这些高roe的好股票呢？其实只有一个原因：“这些股票看着价格真tm高”
比如：福耀玻璃、海天味业、贵州茅台、海康威视、健帆生物、欧普康视、晨光文具等等，我们都知道这些是好股票，但是就是不敢买，为什么，因为股价真的非常高。人都有恐高心里，高高在上的股价激发了我们恐惧的心里。本能的去排斥高股价。除了一些刚入市的新手，经历过熊市的人本能就害怕高价股。
但，永远不要因为低估去购买股票，就跟我们买东西一样，贵自然有贵的道理。要承认市场在绝大多数时候比我们聪明，不要有一种占便宜的心态去炒股，觉得股票价格低了就去买。看价格买卖股票是很傻的行为。想用电子表的价格买劳力士，大概率是要被坑的。
我们想以低价格买优质的公司，其实是一种占便宜的思想。当然市场便宜也不能不能占，只有两种时候可以占市场的便宜，一种是大熊市，所有的人极度悲观，内行人因为看好公司未来早就满仓了。不看好的会因为熊市而不断割肉从而不断打压股票的股价。另一种就是突发的意外利空，比如今年的疫情，直接导致很多顶级公司出现跌停，比如海天，晨光等。
最近有一个调查，看看贵州茅台市盈率多少倍股民觉得便宜，结果大部分股友都认为是25-30倍。同样的问题在年3月调查时大部分都说是18到20倍，如果把这个问题放在年，估计都会认为6-10倍是合理的。
贵州茅台50倍市盈率的今天，大家说25倍便宜才能买，认为现在高估。年3月贵州茅台28倍的时候，大家说贵州茅台20倍便宜才想买，这就是典型的恐高及占便宜的心理。
再回到最开始的问题上，强者买股票是:买别人不知道它好但你知道、或者是别人都知道它好但你知道其实更好的公司。
涨的好的股票都是市场认为的好股票，如果你的研究能力没有达到市场的水平或者超越市场的水平，那么能做的就是跟上市场的角度，获取每年roe的收益率。比如恒瑞医药，如果公司pe不变，那么你的长期年化收益就等于恒瑞的roe，大概是20%附近。
比如爱尔眼科，刚上市的时候就是多的估值，大家都觉得有泡沫，股价太高，但是10年过去了，爱尔眼科还是多倍的估值，不一样的是股价涨了几十倍。
多倍的估值高吗，很高，银行的估值低只有8倍，为什么挣得都是钱，但是估值却差这么多？是市场错了吗？还是我们小散户错了。
都没错，或者说你认为市场错了，市场也同样认为你错了。
但是很多人，认识没有超越市场，也没有达到跟市场一致的角度，还总想着发现市场的错误，从而抄底买入获得超额几倍的收益。但这种做法的背后，往往就是没有认清自己的能力，吃亏也是迟早的事情。
所以做价值投资，走巴菲特的强者体系，你需要让自己变成强者，才能提前于市场发现其他人没发现的机会。要不就跟着市场，获得平均的roe的收益。
当然你也可以尝试第一种弱者体系或者第三种把握市场主逻辑风格的体系，这又是不同的操作思路及能力边界要求了。
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