各位朋友大家好，我是夹头老李。
最近的市场行情，对于一些夹头朋友来说，不是太友好，银地保从去年开始就全面萎靡，今年一些传统的大白马也紧随其后，像白酒，家电，中概互联（BAT，美团，拼多多等巨头）也是表现平平。
不过作为夹头，短期的市场先生的情绪波动，我们无法掌控，我们能掌控的是多学习，多思考。不断的去理解企业，不断进化我们的商业视野和判断能力。
今天想聊一聊常用的几个指标：
市盈率PE
市净率PB
净资产收益率ROE
1.市盈率PE
市盈率很可能是市场上最常用的指标，毕竟投资股票的本质是公司为股东赚取利润，而市盈率正是和利润直接挂钩：
市盈率(PE)=市值/净利润
举个例子来说，一家公司去年一整年一共赚了10亿的净利润，而公司目前的市值是亿，那么市盈率就是亿/10亿=10。假设公司一直维持当前盈利不变，我们花亿把公司全部买下来私有化，那么需要10年能赚回本金。
市盈率的倒数，就是投资收益率，比如10倍市盈率，那么收益率就是10%。目前理财产品或长期国债大概是4%的收益率，市盈率大概就是25倍。如果我们买到一家长期稳定在25倍市盈率的公司的话，理论上和理财产品大概是同样的收益率。不过，现实的市场中，公司的利润是波动的，市场先生给与的估值也是动态的，所以不能依靠这个静态的指标来计算持有股票的回报。
假如一家公司目前的市盈率较低，当前利润2亿，市值10亿，市盈率5倍。由于公司经营状况良好，明年净利润翻倍为4亿，市场看到公司发展好，给与10倍市盈率，那么公司市值变成4亿*10倍=40亿，也就是市值变成原来的4倍，这就是典型的戴维斯双击。而如果利润下降，市盈率也同时下降，就变成了戴维斯双杀。
另外，不同公司、不同行业，市场给与的市盈率也在不断变化，像07年大牛市的时候，给与银行、保险、石油很高的市盈率，15年时，给与互联网+很高的市盈率，目前的21年市场，给与芯片、新能源汽车这些赛道股，很高的市盈率。
高市盈率代表着，市场觉得这些行业在未来会赚取超额利润，但最终能否赚到超额利润，能否消化目标的高估值，以历史经验来看，大部分最后都是一地鸡毛。
另外，常看到静态市盈率，动态市盈率，滚动市盈率(TTM)，又分别代表什么呢？
静态市盈率=市值/上一年度净利润
动态市盈率=市值/预估今年全年的净利润
比如目前已经出了半年报利润为5亿，那么5亿*2=10亿作为预估利润来计算。如果只知道一季度的净利润，那么就用一季度利润*4作为预估利润
滚动市盈率(TTM)=市值/最近4季度的净利润
例如，目前美的集团，年一季度利润为64.69亿，年的2、3、4季度的利润总和为.12亿，目前市值.2亿，计算结果如下:
滚动市盈率(TTM)=.2/(64.69+.12)=17.57
我个人比较常看的是滚动市盈率，因为很多公司的盈利分布不均匀，像洋河的一季度利润一般占全年利润一半以上，所以目前看动态市盈率的话，会造成很低的“假象”。
对于一个好的企业，在长期的经营过程中，也会遇到各种风险，包括经营上的、*策上的、宏观经济等的影响，导致市盈率处在历史低位。而如果我们能看清大势，认清企业的困难只是暂时的，那么在市盈率处于历史低位时买入，未来将迎来我们的戴维斯双击，而获得超额利润。
譬如历史上的伊利，当时由于塑化剂风波，股价大幅下跌，而企业后来逐渐走出困境，恢复盈利，当时买入的朋友，获得了高额的回报。
目前市场上，一些曾经的白马，就处于估值低位，当然现在这些企业，也面临着市场上所说的各自困境。至于未来是否能够走出困境迎来反转，就需要我们投资人各自的判断了，这也是作为一个投资人最核心的能力和要做的最重要的事。
海螺水泥的PE-TTM（扣非）
中国平安的PE-TTM（扣非）
比如上面的ST海螺和ST平安（我两只都持有），目前的估值都处于历史1%以下，也就是最近10年里，有99%的时间，高于目前的估值。未来如何，我们不得而知。不过这可能也正是投资的乐趣之一。我们基于自己的认知，而下定筹码，在未来，市场会验证我们的判断是否正确，进而给与或奖励，或惩罚。
2.市净率PB
我个人比较少看这个指标，计算公式如下：
市净率(PB)=市值/净资产
这里的净资产指的是财报里的总资产-负债，下面是会计恒等式
资产=负债+所有者权益（净资产）
等号左边是公司的总资产，也就是公司可以支配的资源的总和，举个例子，我开了一家小工厂，自有资金万元，又从银行贷款了万元，这万元就是我的总资产，既包括自有的万，也包括借来的负债万。
我个人为什么很少看市净率呢，因为不同行业，不同公司的净资产质量差异很大，比如白酒公司，资产里可能是酒窖，随着使用时间增长，老窖能产出更高比例的优质酒，所以不但不贬值，还会增值。而像传统的钢铁厂这类公司，这类设备投资大，又要不断维护、更新、升级，所以同样1元的资产，能产生的盈利能力，差异很大。
资产的盈利能力，就衍生出了第三个指标，净资产收益率。
3.净资产收益率ROE
巴菲特曾经说过，如果投资只能看一个指标，他首选净资产收益率。
净资产收益率ROE=净利润/净资产
从公式可以看出，该指标反映的是，单位净资产，所能产出利润的能力。所以肯定是越高越好。像茅台这种，只用高粱和小麦就能生产出过千元白酒的公司，常年ROE能维持在30%以上。能够长期维持高ROE的公司，一定在某个方面，有较强的竞争力。我们来拆解一下公式：
净资产收益率ROE=净利润/销售收入*销售收入/总资产*总资产/净资产=净利润率*资产周转率*权益乘数
从公式可以看出，高ROE的企业，一定是净利润率、资产周转率、权益乘数这三个因素的至少某一项很突出。这涉及企业界的三类赚钱模式：
1.聪明钱，高的净利润率，茅台模式。这一般是企业有非常明确的定位，走的是差异化经营路线，产品能占领客户心智的，比如贵州茅台。
2.辛苦钱，高的资产周转率，沃尔玛模式。这一般是企业的产品比较同质化，通过精益管理提升内功，或者通过更紧密的上下游关系，来获取比较高的ROE。
3.搏命钱，高的权益乘数，银行模式。这一般是大幅举债经营的企业，比如银行、地产等。但是，通过占用上下游资金的企业应该不属于此列。
我们投资一定要分清企业的生意特征，看其是通过什么来赚钱的。我个人偏向于高利润率的企业，相对来说风险会小一些。而如果高利润的企业，同时遇到好的管理层，则更是锦上添花。这样的企业，能够疯狂的创造长期价值，也就是张磊所说的动态护城河。
最后，祝大家股市长红！有任何问题或文章的纰漏之处，请评论区留言，在此谢过！
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