大家好，今天我们来讲一本华尔街经典价值投资的十项核心原则，作者是詹姆斯·蒙蒂尔
是GMO资产配置团队的成员。他擅长从行为金融学角度，来说明价值投资的有效性。
本书意在提供一种投资系统，即思考如何进行投资的框架体系，并向你展示在此框架下那些思维与行为都与众不同的投资者能从中收获的诸多裨益。意在解释投资过程与投资结果的关键差别。
一上来我们先抛出本书提出投资十项核心原则，1、价值至上；2、逆向投资；3、要有耐心；4、不受束缚；5、不要预测；6、注重周期；7、重视历史；8、保持怀疑；9、自上而下，自下而上；10、像对待自己一样对待你的客户。
一般来讲，叫什么什么原则的书基本讲的都是理论，比较枯燥乏味，也比较空洞，但本书通过大量的图表分析更为生动。
本书一共分为6大部分，第一部分讲，为什么在商学院学到的东西都是错的，第二部分讲，价值投资的行为基础，第三部分讲，价值投资的哲学，第四部分讲，列举一些证据，第五部分，价值投资的黑暗面，第六部分，按照上面的理论，分析一些当下的资产表现。
投资会受到心理偏好影响，也就是我们经常发现的，当你持有某种资产的时候，你看什么消息都会认为是利好；当你没有持有某种资产的时候，你看什么消息都会认为是利空。买与卖之间，必然存在一个正确的选项。总的来看市场是不可战胜的，但总有人可以长期跑赢市场，而拥有的共性是价值投资。
作者强调，大家投资赔钱，基本只有一种情况，那就是追着热门跑，如果刨除此种情况，只有在宏观经济大幅衰退，才会让投资者遭受损失。而这种情况是极其罕见的。
接下来，我们正式进入本书的第一部分，看看作者为什么认为商学院学到的一切都是错误的。商学院里面讲的课都是告诉你著名的经济学家尤金·法玛教授有效市场假说（EMH）和理性预期方法，市场绝对是有效的，所以无法战胜。虽然这些理论是那么令人着迷，然而在实践中，我们应该永远记住-优雅没有意义！
作者说金融从业者在批判性思考方面是匮乏的，并举例说明，我们存在可信度偏见。倾向于依据自己的偏好赞成某个论点而不是通过逻辑推演判断出来一个论点的正确性。
简要的说明CAPM仍然是CRAP(完全冗余资产定价)，并且说了阿尔法和贝塔完全无关紧要，也是对投资天性的干扰。约翰邓普顿爵士道出真理：“投资的目的是税后实际总收益最大化”。资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。但是其实对你获得更好的收益更低的风险起不到什么作用。
当谈论基准化分析法时，我们就不得不注意EMH和CAPM催生的市场指数。只有在有效市场中，市值加权指数才是“最佳”指数。如果市场不是有效的，那么市值加权会导致我们多持最昂贵的股票而少持最便宜的股票！
我们还应注意到，EMH的拥护者们会无视能证明价值和动量等异常现象存在的证据，他们用不同的措辞反复提出，只有风险因素才能在有效市场中产生收益，所以这些因素必定是风险因素！
价值型股票的收益率要高于成长型股票的收益率，但价值型股票的“风险率”则低于成长型股票的风险率这与EMH的观点完全相互矛盾。
接下来作者又说：风险价值模型会使人产生安全的错觉，但其实我们经常使用的滞后的短期数据作为关键变量，妄图通过特定函数得出既定的答案。风险不应该被定义为标准差（或波动性），而应该