第一季，相信义理
1K线机制2心性修习3思维训练4知识图谱5公司成长6制度变迁7行业战局8周期轮回9投资组合10财务估值11主题热点12三猛原则正文
4知识图谱
“价值与价格关系”是理解股票投资规律的枢纽。“价值创造”，是理解价值投资规律的枢纽。历史方法论下的动态价值投资，是可行的。
（一）股票投资的知识图谱
“价值与价格关系”是理解股票市场的枢纽。股票价格的形成，要穿越实体价值世界、心理传动世界、K线价格世界。这样，股票投资的知识图谱，就分为三个部分：基本面分析、K线图形分析、市场心理分析（+自我心理体认）。
1、实体世界：
在这里，自我给“上市公司”两个基本定义：1上市公司本身，既是持续经营的现金流水车，2也是重新配置资产的资本运作平台。
据此，基本面分析应涵盖两个方面，一是资本运作分析；二是持续经营分析。两个方面都能增加企业内在价值，是一体的。
图：内在价值的两种生成方式
必读书目：
1资本运作：王明夫《资本运营论》、《投资银行学》述要、《兼并、收购与重组》、《现代证券分析》
2持续经营：
《组织理论与设计精要》、里斯《运营管理》、《营销管理》、《战略品牌管理》、《企业战略：企业的资源与范围》、《产业演变与企业战略》、《企业文化：企业生活中的礼仪与仪式》、…。
2、心理世界：
“众心传动”不是一个抽象理性的自然均衡过程，而是一个又一个“资本局”，是文化\心理驱动自然发生的庞氏骗局。…
证券分析职业，最根本最重要的心理基础与人生进阶，是纯正纯粹的求知欲与金钱欲的交织。其他一切，都是附着其上的：在纯粹的求知欲之上证得知行合一，在知行合一证得金钱与义理统一。...
纯粹的求知欲，是起点，也是终点，中间，要在盘口经历无数金钱幻觉的蛊惑；中间，要在职业与人生路上经历无数即期快感的蛊惑、与现实妥协的干扰。保持初心，是保持纯粹纯正求知欲的初心。
必读书目：
《社会心理学》、《乌合之众》、《非理性繁荣》、《金融心理学》、《交易心理学》、…
阳明心学
3、K线世界：
在牛市周期中，所有的正反馈过程交织在一起，产生强烈的内在动力，使得股票价格疯狂上涨。而当不再有新投资者接手时，整座大楼就要坍塌，其后轮回开启、熊市来临。…这些正负反馈构就的牛熊轮回，永远波动不息…。
必读书目：
《道氏理论》、《股市趋势技术分析》、《笑傲股市》、《金融炼金术》、《股票大作手回忆录》、…。
4、投资系统：
投资系统，包括投资哲学\投资理论\投资策略和方法。我就是它，它就是我。投资哲学是思维方式，投资理论是理解市场、解读市场的定位标杆，投资策略和方法是交易中的攻守之道。
必读书目：
《海龟交易法则》、《通向财务自由之路》、《超级交易员》、…
附图：证券分析工具总图框架初稿.08.04上述四个部分，是没有倾向性或选择性的。所有投资人的知识结构，都会或多或少包含这四个部分，只是各有侧重：市场趋势派，侧重K线世界；价值投资派，侧重实体世界。等等。
（二）价值投资的知识图谱一般投资、股票投资、价值投资。我们应该研究一般投资的规律；也应该研究股票投资的规律；最后，基于此两种规律，去研究股票类价值投资的规律。“价值与价格关系”是理解股票投资规律的枢纽。在市场价格那一面的知识图谱，是研究股票价格本身，主要侧重K线世界。“价值投资”认为K线世界是波动无常的，但投资人可以利用这种无常来获利，比如“等待的原理”。在内在价值那一面的知识图谱，是研究上市公司的股权本身，主要侧重实体价值世界。笔者对价值投资的基本定义，是“企业内在价值创造”决定市场价格波动。“价值创造”，是理解价值投资规律的枢纽。在“内在价值”这一面的知识图谱，共两个要点：第一，上市公司“价值创造”是内外交互之结果：1竞争优势生于外部、有行业分析、宏观分析；2竞争优势也生于内部，有业务经营分析、管理职能分析、等等。如此，构成价值投资的基本知识图谱，或价值投资这一武功心法的基本招式，如下图（详见《公司成长》等）。（很明显，价值投资的宏观与微观，本来是一体的）。图：价值投资的知识图谱第二，「安全边际」是分析框架的中心议题。投资系统决定中心议题，议题构建假说。中心议题，决定了思维的起点。不同投资系统的中心议题是不一样的，假说构建与运用也就不一样。譬如[趋势投资]的中心议题，是[股价趋势]。价值投资的的中心议题，是「安全边际」。上述价值创造的外部分析、内部分析，都归一于「安全边际」这个议题的分解。图：「安全边际」的FCFF估值模型分解投资系统的进化，是个性风格越来越明显、聚焦对象越来越少的过程。这种过程，是金字塔奠基而上的过程。金字塔的底座，是对投资规律的泛泛理解、塔腰是对股票投资的泛泛理解，塔尖是价值投资的个人性理解。没有底座与腰身，塔尖是难以成型的。（三）自我心中的价值投资“价值创造”，是理解价值投资规律的枢纽。那么，价值投资的学习战略是怎样的呢？价值投资的知识图谱又是怎样的呢？无数人，对价值投资有无数种理解，各有不同。《我的投资系统指南（刘亮.09.15）》是股票投资的投资系统，没有塔尖的聚集，如投资标的类型的聚集。当前，自我要达到的是历史方法论下的动态价值投资。它是价值投资中的诸多方向之一，只是自我选择的方向。它的研究主题，应唯一的围绕“企业成长”展开。1、一个战略目标。所有的阅读、所有的琢磨，需聚焦于一个学习目标。就自我而言，这一目标是：历史方法论下的动态价值投资。2、一个学习主题：企业成长。“企业成长”此主题之下，是1企业成长与宏微制度变迁；2企业成长与技术革命；3企业成长与宏观周期轮回；4企业成长的内部决定要素（竞争优势是什么）。详见《公司成长》等其他部分。而价值投资的门槛：1知识结构、2交易经验、3心境心性。三者缺一不可。所有的阅读（包括义理与案例），需围绕于此主题、并践履于交易。3、赛道选择。两大维度投资系统，是彻底的唯心主义，是为自己立法。…投资战略，是彻底的唯物主义，是基本国情决定投资战略。基本国情的动态变迁，主要由1制度变迁与2技术革命决定。…投资战略的拟订，是行业/企业集团两大维度决定。通过两大维度，圈定投资标的的范围。第一步，遴选行业——行业维度行业维度的观察指标体系：规模性、成长性、收益性；周期性、寡占性、演变性。第二步，遴选集团——集团维度“数月亮”的正确打开方式之一，就是在宏观经济结构中数大企业集团，在大企业集团中的金字塔控股结构中数上市公司。在当代，我朝上市公司主要是金字塔控股结构，这是国企出资人制度+公司化改制+资本市场体制改革的历史决定的，于是形成国资集团的“国*资*委～集团～上市公司”至少三层结构；而民营集团形成“个人家族～集团或持股基金～上市公司”至少三层结构（这个企业集团的控股结构不改，系族的负面资本运作就可能总会有）。集团维度的16种观察指标体系：1资本视角；2业务视角；3组织视角。…略…4、公司笃定。系统思考必须对上市公司作系统全景思考：上市公司「护城河」，既是外部环境的，也是内部控制的。…上市公司分析，应整合「战略的定位观」与「战略的资源观」等诸流派的观点。同时，护城河是动态经营的，护城河生于生产、渠道到客户的具象动态流程中；护城河生于品牌/渠道/供应链/组织等多职能的综合竞争之中。上市公司分析，应汇通“战略/组织/运营/品牌/…”等管理诸科的内容，对企业作营销/运营等多职能整体关联思考。5、周期轮回。时机选择投资、投机对时机的把握，在根本上都是对“经济周期”的洞若观火，是对经济周期之中的贪婪与悲凄心理的洞若观火。格雷厄姆祖师的根本心法，饱含心理学思维，那无疑是在大萧条巨额亏损中生死锤炼得到的智慧天谕。价值投资的等待，是历史轮回感下的等待。等待的时间刻度，是通过历史研究来达到的：1人物：数不尽的情景、数不尽的轮回。观瞅青史级人物的选择与笃定，返观自己的命运，努力勘破金钱幻觉与快富贪念，与自己和解；2义理：在轮回的历史感中，瞅看到了普适性因果联系，平和心境留着充裕现金，等着轮回到了，或买或卖。价投的根本，就是这种「轮回的历史感」之下的现金管理。3践履：通过股票投资表达自己对「时代」的理解，在这儿知行合一。同时，下注那些日常生活中可以跟踪观察的赛道。6结论1思考义理化，用概念思考世界2历史轮回感，用历史穿透未来3心境空明感，让知行慢慢合一（四）首读必读的投资名著投资思想史的「存在巨链」，利弗莫尔、格雷厄姆、马科维茨、费雪、芒格、林奇...研究一个投资家，是先读他的书、再读他这个人、再读他所处时代。一位投资家的思想成果，必然是时代的反应；一位投资家的交易特征，必然是对经济系统（周期循环）的某一特殊侧面的反应、或对经济系统某一特殊位置的选择。诚然，巴老头的信，是必须要读的。但最好是熟悉了美国经济史之后再读。但是，格雷厄姆《证券分析》，却是首先要读的。一个没有通读过《证券分析》的从业者，你说自己是价值投资者，是没有人信的。《证券分析》+《聪明投资者》，永是起点。附录：《阅读书目清单年》股痴亮