专业分析：“价值投资派”估值体系综述
在格林厄姆众多投资策略中，其中“经典价值投资策略”是由他晚年在一次访谈中提出，被认为是格雷厄姆一生交易经验的最重要总结之一。
经典价值投资策略共有十条准则组成，这十条准则又可分为价值五法和安全五法，十条准则清晰明确，均为可直接量化实现的准则。
十条准则包含了选股和择时两个层面。
选股方面综合考虑股息率（派息率应大于美国AAA级债券收益率的2/3）、盈利稳定性（过去10年的平均年化盈利增长率要大于7%，其中不能超过2次的盈利增长率小于-5%）、偿债能力（总负债要小于有形资产净值、流动比率要大于2，总负债要小于净流动资产的2倍）等。择时方面综合考虑股债性价比（股票市盈率倒数应大于美国AAA级债券收益的2倍、股票派息率应大于美国AAA级债券收益率的2/3）、价格具备安全边际（股票的市盈率应小于其过去五年最高市盈率的40%、股价要低于每股有形资产净值的2/3、股价要低于每股净流动资产的2/3）。格雷厄姆认为，可以完全满足这十项准则的公司越来越少了（年），因此只要有股票能同时符合价值五法及安全五法中的任一项，即可视为具备投资价值。
《聪明的投资者》中的估值公式：合理股价P=当前每股收益EPS×（8.5+2倍预期增长率），8.5是指在公司没有增长时的市盈率，预期增长率是对未来7-10年的预测。
在安全五法中设定了盈利性标准为过去10年的平均年化盈利增长率要大于7%，假设未来10年平均年化盈利增长率大于7%，那么2倍后就是14%。无独有偶，年巴菲特致股东的信里写道：“查理和我一起对盈利作出了设定，以15%作为每年公司实质价值增长的目标”。
如果按照该标准，合理PE约23倍。盈利性标准：根据安全五法中设定了盈利性标准为过去10年的平均年化盈利增长率要大于7%。全部A股满足10年年化盈利增长率大于7%的占比为14.2%（家上市公司）。
巴菲特曾强调ROE的重要性。
年巴菲特致股东的信：“就短期间而言，我们一向认为营业利益(不含出售证券损益)除以股东权益(所有股票投资按原始成本计算)所得出的比率，为衡量单一年度经营成果的最佳方式。
之所以不按市价计算的原因，是因为如此做将使得分母每年大幅波动而失去比较意义，举例来说，股票价格大幅下跌造成股东权益跟着下滑，其结果将使得原本平常的营业利益看起来反而不错，同样的，股价表现越好，股东权益分母跟着变大的结果，将使得营业利益率变得失色，所以我们仍将按期初的股东权益(股票投资以原始成本计)为基准来衡量经营绩效。
所以我们判断一家公司经营好坏的主要依据，取决于其股东权益报酬率(排除不当的财务杠杆或会计作帐)，而非每股盈余的成长与否，我们认为如果管理当局及证券分析师能修正其对每股盈余的