大多数人都没有亲身做过价值投资，对价投的理解仅限于投资大师或专家的只言片语上。
比如，投资大师的书上说“要在股票低估时买入，在股票超过合理估值时卖出或股价出现泡沫时卖出。”
于是很多人就以为做价值投资时，只要股价上涨超出了合理估值就应卖出。
实际上，并不是这样的。
我们以比亚迪为例，港股的比亚迪涨到港元时，股神巴菲特一股没有卖出。现在比亚迪只有港元。按理说在港元时，当下比亚迪肯定是已估值过高，已透支了未来二三年的业绩，但是巴菲特为什么没有卖出呢？
还有当前很多机构依然持有贵州茅台，尽管茅台股价已经大幅回落很多，而且当前估值也不便宜。这是为什么？
最重要的原因无非是看好公司的发展前景。他们认为虽然当前手里持有的股票是有些泡沫，但是从长远来看公司的业绩有更大的空间，也就是巴菲特认为未来比亚迪的股价会远超港元。机构认为茅台未来有可能达到元甚至元以上！
因此，在手中持有的股票价格暂时超出当下合理估值时，他们是不会卖出的。他们会继续等待的。有些机构和价值投资者在当下对比亚迪和茅台可能会减持一部分，但是也不会完全清仓。原因就是看好未来前景。
有的朋友可能会问：为什么不在股价超出合理估值时就全部清空，然后找机会低价再买回来。
实际上价值投资者也有这样的冲动。但是他们更担心抛出后没有低价买回来的机会。价值投资者一般认为股价的短期、中期波动是随机的、不可预测的，他们认为自己没有高抛低吸打波段的能力。因此，价值投资者当股价超出当下合理估值时大多只减仓，极少有完全清仓的。除非他们看空公司的未来前景或者有更好的投资目标。
以我个人为例，我18元多买入王府井，我认为王府井未来三年的合理估值是30多元。按照一些人的想法，我应该过30元就抛出了。因为这时股价已开始估值过高。
事实是股价涨到40元、50元以上我也没有卖出。我和其它的价值投资者一样，当股价出现泡沫时并不急于抛售，而是静心持有，即使股价大幅回落也不抛出。只要看好公司的长远未来。做价值投资就必须要有这样的胸怀，静看手里的股票泡沫忽大忽小。
我是在王府井的股价涨到69元多时才抛出的。刚才说过，大多数的价值投资者在股价出现泡沫时只会减持一部分。我这次做得就比较激进，我是全部清仓了。因为，我准备入职证券公司。证券从业人员是不允许有股票账户的。
价值投资者卖出股票的最重要原因是公司的基本面发生变化，而非眼下的股票估值出现了泡沫。只要公司的竞争优势仍然存在，只要公司管理层依然值得依赖，价值投资者就会留下这只产蛋的鸡。绝不会轻易杀鸡取卵。这就是价值投资者的思维，它更偏向于从实业的角度选择更优秀的企业来获取企业的成长带来的投资收益，而非选择更低的二级市场的股票买入价格或股市更高的股票卖出价格。
孟可的思想空欢迎