???
营收增长40倍
利润增长10倍
市值增长30倍
投资者回报20倍
毛利稳定不变净利率大幅下滑
数据总结
营收增长40倍
利润增长10倍
市值增长30倍
投资者回报20倍
点评：营收增长最大，目前亿规模的营收，你如果利润率能到20%的话，起码你公司应该20亿利润才对啊？为啥你40倍的营收增长却只有10倍的利润增长呢？原因就是净利率的下滑，为啥下滑呢？钱去哪里了呢？下面一页有个数据或许是答案。按道理说你亿收入，20亿利润，但是我们能看到的扣非利润只有5个亿，这里面有15亿去哪里了？
本应是利润的钱花掉在研发里了
研发一定是好的么？
研发是为了出成果，然后转化为商业化的产品以及最终形成更大的利润；这个链条是没问题的，只是作为投资者，你是希望公司赚钱分给你好么？还是公司赚钱拿去花掉，美其名曰搞研发，实际上，你很难保证公司这些钱最终能形成战果，还是研发打了水漂，所以，认可研发的人会选择投资此类科技型的公司，押注他未来的研发成果，不认可研发的人会选择不投资此类公司，而是投资那些不需要花钱，每年还把钱赚到以后分给投资者的公司，这就是巴菲特为啥买可口可乐，但是不碰类似高科技公司的原因。
数据似乎也是有思想的
营收增长40倍，亿营收，这个数据相当不错！
利润增长10倍，只有5-6亿利润规模，太差了，赚的钱都花掉了。
市值增长30倍，市值是跟着营收走的，而不是跟着利润走的，市值可以依靠想象力和对未来的研发憧憬而支撑起来短期的较高市值。
投资者回报是最尴尬的：跟着营收走，让投资者回报40倍吧，显然不是，因为你只有10倍利润增长。跟着利润增长走吧？那公司的研发难道没有潜力么？跟着市值增长走？市值有一些是增发以及资本运作造成的虚胖，也跟不上。最终，回报率，打了一个折扣中间价：既不是40倍，也不是10倍，而是20倍。
所以，看似冰冷空洞的数据呢，其实数据看起来也是有思想，有生命的，他也会思考应该跟随谁比较合理。
看看这疯狂的增发募资
用大妈的逻辑看问题
有些公司呢？募资以后，基本上就再也不用你花钱了，然后就是开始疯狂的创造利润，变成赚钱机器。这方面最好的公司是格力电器，这家伙从资本市场拿走50亿的募资，但是20年时间里分红出来亿的现金。科大讯飞为代表的话，就不给力了，募资了98亿了，时间也过去12年了，实际上，只回馈给股市投资者12亿的现金，只回来一个零头。当然，这里面还有一个老大哥，京东方，募资了亿了，至今只回馈给投资者50亿现金回报。
所以，人家格力电器的投资者，回报是倍！
京东方的投资者持有20年不动，至今回报50%！比存银行还低！
科大讯飞的投资者还可以，起码依靠想象力能维持住20倍浮盈！
但是这个20倍浮盈并不是公司支付给你的钱，而是现在的新投资者支付给老投资者的换手导致的钱，说白了，零和游戏而已。
换手买入的人一定亏损么？
不是的！
0亿市值，买入科大讯飞！
此时，最初买入的那些人，他们拿到了20倍的投资者回报，那么这个回报，并非来源于公司的分红，而是来源于资本市场的溢价和定价体系。那么，如果真的是零和游戏，初始投资者卖出套现20倍回报，现在买入的接盘者，应该是血本无归才对，实际上并非如此，决定权还是在于“研发”！到底能不能形成利润，目前的20亿虚拟利润和5亿真金白银的账面利润，不都是研发成果么？
每年那16亿的研发费用，如果未来能够创造出优秀的高科技产品，营收再涨一倍，变身亿规模，完全没问题，利润率回归到25%，就是50亿的净利润，你觉得50亿利润的公司，而且还是高科技成长型公司，市值是不是就变成0亿合理了（40倍估值水平），那么这些千亿市值的接盘者是不是又变成浮盈%收益了？
所以，凡事发生，必定有合理之处，既然有人愿意这里买入，他也有它的想法，每个人都有自由选择的权利。
ROE不高但是也能计算价值
6倍闭眼买也是可以的
盘面上那些低点都是价值作用
标记一下利润数据
最低时期只有25倍
这小子前期最低就是60倍最近五年倍都是最低估值了整个估值历史是这样的8年上市发行--60倍估值！
8年10月，是唯一一次最低：25倍估值！
9-年，这五年时间里最低60倍估值！
-年，这五年时间里最低倍估值！
是估值无效了么？有人说：太贵了！为啥一直这么贵？
其实不是！
刚才的净资产溢价，大伙已经看的很清楚了，5-6倍都是精准的底部，道理么，就是3倍的可见价值和3倍的隐含价值，这样合起来就是6倍的价值。
对应目前的利润而言，也是有真实可见利润和隐含不可见利润来组成，貌似利润只有5亿，这是我们看得见的，但是我们看不见的还有15亿利润呢，其实这个也是他的赚钱能力，不然他亿的营收，难道就只赚5亿的钱么？只是他开销太大了，所以就没有多少账面利润了。你如果用营收估值来比对，或许就会更能看清市场在用什么锚在给这个公司定价。
用收入来看一下准确么市值显然是跟着营收在走再看跌幅统计投资方案可以有很多种1；你可以等到资产溢价水平回到低估的时候进行买入，过去10年有6次机会，平均每2年就会有一次低估机会。
2；公司的长期估值数据里，低估的时期是60倍，你可以等到公司利润和市值达到这个水平的时候再买入，这样的机会过去10年有5次，也是平均2年一次。
3；科大上市初期是30亿市值，最低跌到了15亿市值；这说明什么？说明，小公司早期是很便宜的，所以，目前A股里面，有真材实料的公司还是相当多的，20-30-50亿市值的企业也是很多的，这一批里面，就藏着未来的--亿市值的企业，也就是所谓的10年10倍的牛股，那么你就可以在现在这批小公司里面寻找未来的科大讯飞。
4；利用跌幅买入也是大傻瓜在牛股系列里推出来的一个办法，只要遇到因为恐慌情绪导致的资产折价，而公司本身并没有重大变化的时候，跌50%你就可以闭眼慢慢定投抄底了，事实证明，科大讯飞在过去给你过五次这样的傻瓜机会，也是平均2年一次，最近的一次是年 ，跌幅60%，然后2年时间后上涨%。
最后一种大傻瓜的投资方案不要碰科大讯飞这类公司！
我不是开玩笑，这是巴菲特的投资方案。
巴菲特早期完全不碰科技股是因为这批企业赚钱花钱都很多，而且对投资者不利，投资者付出了98亿给科大讯飞只回报了12亿，你觉得这是好生意么？在巴菲特眼里，他只认钱，不认其他的，那年之后为啥又投资苹果了呢？那是因为苹果已经变成赚钱机器了，每年利润高达亿美元，而公司的市值只有0亿美元，标准的10年就能回本。那么，他买下苹果，理论上可以每年10%回报率，而且还能容纳他如此巨量的资金，所以，早期的苹果是科技股，后期的苹果变成可口可乐一样的消费股了。
巴菲特睡眠好的本质原因因为他不割韭菜！投资投机就在于是否零和游戏，投机没有赢家！
老百姓全民炒股，那些亏钱了以后吵架离婚的，也有抵押房产跳楼的，无数个家庭财富在年股灾被破坏掉了。
那些股神们，依靠超人的智商和手段，把这些家庭的财富收到自己的腰包里，创造出超越巴菲特的资金曲线，最后被抓了。这里面没有赢家。因为都是在打麻将而已，你赚的就是别人亏的，你赚亿意味着无数人亏了亿给你。
但是巴菲特他不是赚这个钱，他赚的是企业本身的钱，而不是炒卖股票的钱，苹果这亿利润里，他拿走60亿没问题吧？因为他占有10%的股权啊，可口可乐目前也是亿美元利润每年，他拿走50亿美元也没毛病吧？他占有10%的股权啊，所以，企业赚的钱就是他的钱。换句话说，如果巴菲特赚了亿美元身家，然后美国股民亏了亿美元给他，你觉得巴菲特能睡得着觉么？问题是：这个世界上怎么会有人傻乎乎的在长达57年的时间里不停的亏钱给他呢？
所以，投机一次两次可以，你不可能骗人骗一辈子，也不可能一直能够欺骗得了别人。董明珠为啥豪横无比走路带风呢？因为他从A股拿走了50亿，然后光现金分红就分了亿，没有制造业能有这样的数据，如果你投资格力，不管你赚多少钱，别人都没吃亏，因为每个换手的人，至今都是浮盈的，所以，科大还是要继续努力！
风险提示：本研报仅用于行业交流，严禁用作交易建议与商业用途投资有风险入市需谨慎！所有解释权归公司所有！
哈利兄弟工作室