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本篇作于今年2月19日，当时苏宁还未卖身给深圳国资，并一系列后续“变化”。再次提醒，文章仅作为探讨研究，不当作买卖建议。股市有风险，入市请三思。
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营收增长28倍
利润增长最大25倍
市值增长23倍
投资者回报22倍
数据总结
营收增长28倍
利润增长最大25倍（如今十年无利润）
市值增长23倍
投资者持有到今天为止回报为22倍！
16年时间22倍投资回报，显然，符合牛股的数据。
点评：用2个字来形容：完美！这四个数据呈现出完美的正相关关系，不管你怎么用万字长文来证明他的价值，也不管你怎么用资金拉升打压，也不管你怎么在他不赚钱的10年里唾弃踩踏，最终，他的营收和利润以及市值和投资者回报，还是呈现相等的关系，从这个角度思考，我们人的那些主观的意淫，那些乐观和悲观的意淫，都在事后看来毫无意义。
投资市场最大的秘密被暴露了
苏宁易购，有多少人为他写了多少篇报告，无数的口水征战，16年之后看下来，真心的都是枉然，为啥？你会发现，他的四个数据都没有办法独立运动，就好像有“万有引力”一样的被捆绑住而无法独立运动，啥意思呢？利润增长无法脱离营收增长而单独运动，不存在说10倍营收创造倍利润的幻觉，市值增长也无法脱离利润增长的倍数，不存在说10倍利润增长创造出来倍市值增长，而投资者回报这个大家最关心的数字，最终也无法逃离前面三个数据的绑定。
这个秘密可以消灭贪婪
看懂了这个秘密！
你就不会再贪婪：因为你很清楚，你的投资回报是离不开营收和利润的增长的，如果没有营收和利润的增长你根本无法获得回报，所以你的贪婪根本就毫无价值，完全没用，既然完全没用你还贪婪个什么劲头呢？我们写了至今36只牛股了，每一只的四个数据都是正相关的，而且差异不大，你越是阅读你会越没有贪婪，“贪婪”的本质是“幻觉”，而四个数据的相关性让你清醒了，从而消灭了幻觉，所以幻觉的消失带来的就是贪婪的消失。
这个秘密更加可以消灭恐惧
恐惧的源头是“信心缺失”和“未来的不确定性”。
但是四个数据的关联告诉你一个你无法争议的事实：只要营收和利润增长，你一定可以获得投资回报，而且这不是概率，而是绝对的。既然是%，那也就是“确定性”，这样就消灭了恐惧的源头之一，同时，这个公式无数次的奏效，也让你建立起对于他的信心，因为这是资本市场游戏的底层逻辑，所以，市场能够成立的本质就在于此，这个你毫无担心，那么信心自然就有了。既然这两个源头都给你掐灭了，你还有什么恐惧呢？
股价牛熊的本质是什么
牛市狂涨的背后是---贪婪与乐观。
熊市狂跌的背后是---恐惧与悲观。
这都是人类做出的努力，而人类的努力最终证明了一句话：人类一思考，上帝就发笑。
乐观的人类，四次试图把苏宁易购拉升到0-亿市值，这样就变成了20倍利润增长创造40倍市值增长，结果失败了，市值还是回到了20倍增长水平。
悲观的人类，三次试图把苏宁易购砸低到-亿市值，这样就变成了20倍利润增长只有15倍的市值增长，结果还是失败了，市值还是回到了他应该有的价值水平线上面。
最终，折腾来折腾去的人们，终于明白了敬畏上帝是智慧的开端。
而那些没有折腾过的人们，需要自己再去经历多次的折腾，直到他们也明白敬畏上帝是智慧的开端，不管是谁，早晚都有敬畏的那一天。
波动的不是价格而是人心
回归ROE看看真实价值
从5倍溢价到1倍溢价的变化
今天的价格反而是个机会
你的机会在哪里？
0.7倍的PB水平，需要多少倍的ROE来支撑呢？按照7%来作为心理回报预期来计算的话，只需要4.9%的水平就可以实现，也就是说你用0.7倍的股价买入，未来3年只要公司回归到5%的ROE水平，你就不可能是亏钱的，最坏的情况估计也就是不赚钱或者少赚点而已，所以这倒是一个不错的买入时机，喜欢的朋友可以继续多多研究，这里不做任何的交易建议。
没有利润的公司怎么看？
看看毛利率变化情况
再看一遍营收情况
计算一下潜在利润
毛利15个点，这个不重要。
净利，最高峰的时候也就5个点，20年平均值是2.7%。
用2.7%乘以2亿的营收，得出的数字是67亿。
这个67亿就是他的潜在利润，也就是有一天他开始赚钱了，也基本就是这么一个利润水平。
再用我们大傻瓜的10年回本来计算，这公司当下的保底价值应该就是亿市值。
如果市场售价是，你就值得出手买入，低于这个，你更加是可以闭眼买入，但是高于这个，起码不算是特别低估。
你会感叹市场的聪明
每天都让我们有一点收获
我们这个系列的初衷和价值，不在于是否能让你选到好股，也不在于你读了以后可以赚多少钱，而只求一个“明明白白我的心”；也就是说，你会看明白市场为何上涨，为何下跌？为何跌到某个地方就不跌了？什么地方是投资价值，什么地方是泡沫？泡沫有多大？长期投资，博弈的到底是什么？他需要承受的是什么？他的持仓定力来源于什么样子的见识和心理建设？为何有人很贪婪，而有人却不贪婪？为何有人经常恐惧但是有人却面对同样的情况而心如止水？今天的主题是消灭贪婪与恐惧，我相信认真阅读的伙伴们一定在这方面有共识，而长期追踪大傻瓜的朋友以上那一堆的问题也能慢慢收获到答案。最后还是用那句经典的经节来做个结尾：敬畏上帝是智慧的开端。
风险提示：本研报仅用于行业交流，严禁用作交易建议与商业用途投资有风险入市需谨慎！所有解释权归公司所有！
哈利兄弟工作室