题
记
巴菲特将实质价值定义为一家企业在其生涯中所能产生现金流量的折现值，任何人在计算实质价值都必须特别注意未来现金流量的修正与利率的变动都会影响到最后计算出来的结果，虽然模糊难辨，但实质价值却是最重要的，也是唯一能够作为评估投资标的与企业的合理方法。
所有投资人的目标，应该是要建立一项投资组合可以让其透视盈余在从现在开始的十年内极大化。这样的方式将会迫使投资人思考企业真正的长期远景而不是短期的股价表现，从而藉此改善其投资绩效。
股票估值模型的构建过程就是对决定企业实质价值的因素进行数量化，发现它们之间的关系和相互影响，帮助我们从经营实质和长期远景进行思考，以期改善投资绩效。
人的内心有着对生活不灭的向往，这是人的天性。
——SherlockHolmes
企业经营大多是以一定设备或固定资产作为生产或服务条件的，这些固定资产就是“资金生产机”的硬件部分，在企业经营过程中，这些固定资产会随着时间的推移，发生损耗；扩大生产时，需要添置；技术换代时，还需要更新。因此，健康的企业往往需要进行积极的固定资产投资活动。
购买或卖出固定资产的现金流就是“投资现金流”，具体说，包括机器设备、房产、土地、公司股份等的收购或转卖，或者以投资为目的而持有的股票买卖，对子公司等关联企业进行的资金借贷和返还。
图片来源
视觉中国
企业经营活动与投资活动是密切相关的，为了企业持续经营，就必须有相应的投资支出。如果控制投资，经营现金流就会减少。因此企业经营需要进行积极的投资活动，所以投资现金净额往往是负值。
经营现金流与投资现金流的差额就是“自由现金流”。任何一个做公司的人都明白自由现金流的重要性。我们从自由现金流中能够读出哪些有价值的公司信息？如果自由现金流不足，会对企业的日常运营造成怎样的不良后果？陈瑛的“价值+投资系列四：股票估值模型”第5讲为你讲述自由现金流的作用。
陈瑛：北京宝慈资产管理有限公司执行董事，财新网专栏作家。此前任职于全国社会保障基金理事会，负责股票市场投资工作，累计研究和投资上市公司超过家。作为芝加哥学派的信徒，她相信“流动性”对金融市场和股价有着重要影响，金融和货币*策也是她的长期研究方向，致力于发现经济和股市的运行规律，洞悉未来发展的趋势。
课程大纲
第一讲：如何获得信息？
1）财务报告2）网络信息3）现场调研
第二讲：资产负债表
1）“资金生产机”2）经营过程3）资产负债分析
第三讲：利润表
1）三大逻辑关系2）权责发生制3）成本会计
第四讲：现金流量表
1）现金流的涵义2）经营现金流3）流动性危机
第五讲：自由现金流
1）“自由”最重要！2）资产、利润与现金流3）现金成果
第六讲：股票
1）权利凭证2）预测未来3）演绎法
第七讲：DCF模型
1）时间价值2）复利效应3）DCF模型
第八讲：估值模型
1）6步法2）分析数据3）合理预测
第九讲：经营成果
1）收入2）毛利3）净利润
第十讲：销售费用
1）销售渠道2）广告宣传3）品牌价值
第十一讲：管理费用
1）研发投入2）股权激励3）折旧摊销
第十二讲：财务费用
1）负债2）利率3）流动性危机
第十三讲：资产减值损益
1）应收账款2）存货3）商誉
第十四讲：投资净收益
1）“偶然”项目2）长期股权投资3）处置资产
第十五讲：公允价值变动
1）交易性金融资产2）可供出售类金融资产3）衍生金融工具
第十六讲：营业外收支
1）*府补助2）罚款3）会计制度调整
第十七讲：税项
1）增值税2）所得税3）递延税项
第十八讲：少数股东权益
1）子公司2）持股比例3）会计处理
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