五月
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联系人：王镓琪
生猪价格腰斩，“猪企”值博率走低？
来源：智通财经网
半年时间价格接近腰斩，曾站在风口上的“猪企”不香了。
智通财经APP了解到，年以来猪价跌势明显，1月初生猪价格在32元左右，到五月底已跌至20元以下，跌幅接近50%。生猪价格持续下跌，使得上市猪企股价一路走熊，A股龙头牧原股份从高点元跌至90元，部分中小市值的猪企股价已腰斩，如A股的新希望/金新农及港股的中粮家佳康（）。
在年，由于受到猪肉安全事故影响，小养殖户被动出局，生猪供给量大幅度下降，叠加年疫情，使得生猪更显稀缺性，猪肉价格疯涨，而在利润诱惑下，各大猪企疯狂扩张产能，供给量迅速提升，猪肉价格也回归理性。被资金疯狂追逐的上市猪企，如今股价也跌的一地鸡毛。
供给决定的“价格走势”
在市场经济体制下，价格主要由供需决定，在此次猪肉价格大涨大跌的过程中，供给占据决定性作用。在供给小于需求时，价格大涨，经营者都追求利润最大化，会加大投入，而外部也会有大量进入者，从而使得供给和需求恢复平衡，价格下跌，经营利润下滑，先进者赚到了钱，后进者优胜劣汰。
我们先看生猪的供给和价格的历史变化，-年时间段，生猪价格上涨了近50%，但之后在-年呈现了下跌趋势，-年又有一段上涨，生猪价格爆发在于年4月，半年的时间由13元左右的价格涨至近40元，涨幅超过2倍。
在供给端，在利润驱使下，生猪出栏量在-年持续提升，由于存在建设周期，年扩产企业并没有得到价格上涨的红利，年生猪出栏量达到历史峰值后开始呈现逐年小幅下滑的趋势，年加速下滑，年为5.44亿头，同比下跌21.57%。年第一季度，年扩产的猪企供应量大增，整体生猪出栏量1.71亿头，同比增长30.58%，得到明显回升，在需求端没有更多的刺激下，价格也迅速回落。
实际上，我国生猪的供给要素主要国内供给和进口供应，从往年看，国内生猪主要为满足国内消费需求，很少出口，进口也较少，每年在5%以下，年由于供应短缺增加至9.3%。从影响种类看，主要为祖代猪引种、能繁母猪存栏（产能）、商品猪存栏、进口量、抛储以及生猪出栏体重六大要素。
值得注意的是，目前国内主要商品猪的曾祖代原种猪都需要从国外进口，先在国外选种隔离，达到特定体重后进行引种，长大为成猪体重后进行扩繁，母猪繁殖及小猪仔长成肉猪都需要一定时间，一般小猪仔长成成品猪需要半年时间。而养猪规模化需要配备专门的设备，建设周期也需要时间，扩产出栏量滞后于市场表现。
在扩产的猪企中，行业龙头牧原股份为最典型的案例，-年，该公司在建工程项目由36.80亿元增至.35亿元，增幅超3倍，年第一季度继续扩产，达到亿元。牧原在年1-4月生猪销售了.5万头，相当于去年前八个月的销售量，但在价格大跌下，每头销售收入大幅缩水。
值博率低“猪企”不香了
生猪价格下跌，直接影响到猪企的业绩，特别是纯猪企。从行业上看，国内养猪企业相对分散，年前十大猪企合计出栏量约0.55亿头，合计市场份额10%，最大的养猪企业为牧原股份，该公司收入基本来自于生猪销售，年出栏量（销售量）达到.5万头，市场份额3.3%。
温氏股份和正邦科技位居行业龙二龙三，但正邦科技年扩产使得差距拉大，年首四个月出栏量.3亿头，较温氏多了38.4%，龙四新希望期间出栏量也超越了温氏。温氏业务除了生猪外，还有鸡业，正邦则有猪饲料，并不是纯猪企，正邦的生猪销售占比60%左右。
港股猪企主要为万州国际（）和中粮家佳康（），其中万州国际为全球性企业，生猪养殖销售超过45%，年，该业务收入.96亿美元，占比48%。但万洲国际的核心收入在美国，收入及利润在年国内猪价大涨时并未得到很大的提升。中粮家佳康（）属于中小猪企，年前四个月出栏量.1万头。
从各大猪企公布的月度数据看，年1月生猪平均价格在32元左右，到4月份下跌至21元，下跌幅度34.4%。从目前的供给情况看，部分龙头企业仍有大量的在建工程项目，生猪供给后期仍会大幅增加，而即使价格下跌，需求也并没有很明显的改善。牧原股份遭受机构投资者抛售，或因价格预期并不乐观。
万州国际国内的猪肉业务收入占比在50%左右，整体业绩占比在25%左右，猪肉价格下跌还是会影响到整体的业绩预期，但全球化优势使得该公司业绩韧性较强，年没有的得到资金追捧，年投资者也没有抛售，其历史走势也相对平缓。中粮家佳康业绩受价格影响较大，若生猪价格持续下跌，股价将继续回调。
综上看来，生猪价格大起大落，根本原因在于供给端，猪肉安全事故及疫情造就了猪肉牛市，但唯利是图的企业大量扩产导致供给需求迅速实现平衡，今年以来，生猪价格下跌幅度近50%，而年扩产的猪企仍有大幅增加产能的预期，价格反弹预期弱。A股及港股大部分猪企估值大幅度回落，在价格下跌预期下，值博率低。
山东、河南、安徽、江苏生猪调研有何发现？
一、调研简介
年后，非洲猪瘟疫情再度席卷国内生猪市场，使原本平静的生猪产能恢复进程再添疑云。生猪期货价格受影响出现较大波动，虽然市场关于本轮疫情影响各执所言，但全国猪价却整体一路下行，产业链不少环节陷入深度亏损。为进一步了解当前国内生猪产能恢复情况，帮助产业及市场参与者更好的了解当前国内生猪产业实际情况，调研团一行来到河南、山东等地区了解生猪市场。河南山东一带是我国生猪主产区，生猪产量以及外销数量在国内均位居前列，上下游产业链配套完善，是国内生猪价格的风向标，也是全国生猪产业的缩影，同时，河南地区是大商所生猪期货的基准交割地，在国内生猪产业中扮演着重要角色。
本次调研将重点聚焦生猪产能的去化/恢复情况，饲料产量及消耗情况，国内生猪产业上中下游的心态及观点，以期真实展现当前生猪市场供需基本面。
二、调研路线
郑州――漯河――许昌――开封――商丘――淮北――徐州――临沂
注：本次调研纪要内容依据被调研对象实际意思表示整理，但调研对象受自身业务及认知局限，所述内容可能与实际情况存在差异，不代表笔者及市场具体观点，读者需甄别判断。
三、调研纪要
调研对象A：被调研对象主做仔猪、种猪销售业务
猪价情况：今年仔猪价格波动较大，去年春节前7公斤仔猪价格-元/头，随后下跌至元/头，而后再度上涨至-元/头，当前因为市场成交清淡，仔猪价格下跌至元/头，仔猪单头生产成本在元/头，整体来看，当前养殖仔猪基本已陷入亏损。
生产性能：预估三元母猪存栏占比在40%-50%左右，以前单头母猪年产仔猪数量达到20头左右，但当前仅为十几头，实际产量低于预期。
疫情影响：河南当地1-2万头母猪场数量大幅萎缩，部分地区降2/3，其中带*生产数量较多，存活率低。主要因几方面因素影响，其一，母猪在带*环境下，生产抗应激性能力较差，而仔猪在生长初期，容易产生一些并发症;其次，部分养殖户将外采仔猪与自身仔猪存栏混养，也间接加重了生物安全问题。但整体来看，因为当前*策上对补栏管控比较严格，因而苗源问题不大;
引种情况：今年上半年当地引种数量同比减少70%，与去年下半年对比减少了30%，主要因去年下半年出现大批量猪源调整情况，但因为市场对行情仍然较乐观，所以当前母猪转商情况不多;
饲料情况：从四月开始，教保料销量整体有所下滑，其中大企业内销数量下滑明显，销售端开始有向外销拓展方向发展，据此推理，大企业仔猪存栏应当是有所下滑;
调研对象B：企业主营生猪疫苗生产，过去几年中，客户结构集团企业占比20-30%，近期提升到55%-60%，规模企业20-25%，个体、散养户在25%-30%。
疫苗销量情况：去年1-5月份疫苗销量在万剂/月，今年2月份以来同比开始下滑，降幅达到将近去年一般数量。以某仔猪必需口服药物数量来看，减少幅度较大，因而整体来看，当前仔猪存栏出现较大幅度萎缩;
成本情况：当前母猪全程动保+疫苗成本大约在-元/头，商品猪动保+疫苗在元/头;
疫情情况：对当前生猪市场存栏比较悲观，认为较严重的豫北地区猪瘟影响范围在80%以上，其中包含仔猪腹泻病带来的不利影响，而影响较轻的地区如豫东南一带影响范围大概在40-50%
调研对象C：企业包括华北、西北两大区域事业部，重点覆盖当地片区业务开展。公司业务包括饲料、养殖、压榨、兽药、贸易等几大板块;当前饲料产量万吨左右，预估3年后产量万吨;养猪、屠宰、加工一体化年产能在万头，后续西北地区将继续增加，但不太可能超过万吨;此外，企业有部分油籽压榨业务，年产能60万吨，同时包含部分兽药制作生产(口蹄疫、蓝耳疫苗)，同时，企业参与部分饲料原材料贸易;
饲料产量情况：河南3月份母猪存栏预估在万头，1-5月饲料同比增幅在10%-15%，近期快速增加主要与客户群体有关
蛋白需求：前期对全年豆粕需求相对比较悲观，20/21年度同比看降万吨，但是最近大猪存栏量在增加，猪肉产量高于预期，水产、反刍相对看持平，禽类预期小幅下滑，在此背景下，认为后续豆粕需求有上调可能。
文章来源：腾讯
鲁网5月29日讯（记者杜方奇）5月29日上午，“中国兽药谷”授牌暨项目集中签约仪式在枣庄开元凤鸣山庄举行。农业农村部兽药评审中心副主任、中国兽医药品监察所副所长高光，中国兽药协会会长、国家兽药产业创新联盟理事长才学鹏，省畜牧兽医局局长唐建俊，市委书记、市人大常委会主任陈平出席仪式并致辞；市委副书记、市长张宏伟主持仪式。中国药科大学*委副书记、纪委书记戴建君，中国国际经济交流中心创新发展研究所副所长许国禄，华盛绿色工业基金会会长李洪彦，市委常委、秘书长朱国伟，副市长邵士官，市*府*组成员、秘书长孙永以及国内兽药领域的专家学者和领*企业负责人参加活动。
陈平对本次活动举行表示祝贺，向与会来宾表示欢迎，并介绍了枣庄历史文化和经济社会发展情况。他指出，今年以来，枣庄市坚持抓重点、重点抓，聚焦“先把经济搞上去、集中精力强工业”，大力实施“工业强市、产业兴市”战略，开展三年攻坚突破行动，积极构建“6+3”现代产业体系，集中资源、集中*策、集中精力，聚焦工业率先突破，以工业大发展推动经济大提速，以产业大提升实现枣庄大跨越。与中国兽药协会共同谋划建设中国兽药谷，是立足枣庄主导产业发展、打造差异化竞争优势的创新举措，必将为枣庄市新医药产业集群发展注入强劲动力、提供坚实支撑。我们将全力提供最优惠的*策、最优质的服务、最优良的环境，推动项目早落地早建成早达效。希望大家继续关心、支持、深耕枣庄，在更高层次、更广范围、更宽领域开展全方位合作，努力实现携手并进、互利共赢。
高光在致辞中指出，枣庄市委、市*府联合中国兽药协会创设中国兽药谷，为我国兽药产业集聚创新发展提供了重要载体和平台。中国兽医药品监察所将全力支持兽药谷建设，强化技术指导、业务培训、服务保障，促进资源整合、技术创新、成果转化和项目落地，推动我国兽药产业做大做强、高质量发展。
才学鹏强调，兽药产业关系动物源性食品安全、生态环境安全、国家生物安全和国计民生，产业虽小、大有作为。中国兽药谷是国内首家以兽药产业为重要板块的产业园区，希望枣庄做好顶层设计、打开国际视野、聚焦产业发展、完善服务平台，吸引国内外优质企业和优秀人才落地，努力打造知名兽药技术成果孵化和生产基地。
唐建俊表示，省畜牧兽医局将切实发挥组织协调优势，推动中国兽药谷建设运营，促进兽药企业与科研教学、经营单位衔接，在布局引导、*策争取、协同落实上向兽药谷倾斜，在审批审核、监督指导、合作协作上提供更多更好的便利服务。
仪式上，才学鹏为枣庄经济开发区“中国兽药谷”授牌，中国兽药协会为“中国兽药协会病原微生物培养及工艺技术委员会”授牌；市*府与省畜牧兽医局签署“共建中国兽药谷战略合作协议”，枣庄经济开发区管委会与有关企业就“国家兽药标准物质代工基地项目”“生物科技产业基地项目”“生物发酵大平台项目”进行签约；山东财汇控股集团与华盛绿色工业基金会签署“新兽药产业基金项目”协议。
活动期间，与会人员还实地考察了位于枣庄经济开发区的中国兽药谷相关项目现场；并参加中国兽药谷规划建设座谈会。
“我们最终选择在枣庄市中区和枣庄经济开发区，主要原因是这里的营商环境和*府的服务效率让我们感觉到非常满意。我们共同打造中国兽药谷，借助这个集群有利于入园入股企业的发展。”北京中海生物科技有限公司董事长李朝晖说。
枣庄市市中区区长刘中波表示，枣庄市中区一定以此为契机，抢抓工业强市产业兴市战略机遇，充分利用好差异化资源赛道的后发优势，全力做好*策服务的支持，将中国兽药谷项目做大做强，成为中国兽药产业孵化和产品智造新高地。
据了解，项目总投资约80亿元，规划占地亩，重点围绕兽用生物制品、兽用化药制剂、兽用中成药制剂及相应的辅料、装备等领域，主要规划建设生物制品类产业版块、化药类产业版块、中兽药类产业版块、配套服务类产业版块等4大片区，项目全部建成投产后年产值约亿元，税收约8亿元。“中国兽药谷”将对标国际先进水平，从提高产业集约化发展、加强技术创新、提升行业标准等方面率先示范，全力打造国内兽药产业新高地。
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