这两年来，市场风格出现了一些前所未有的现象。比如极致的分化，少数标的被机构抱团，愈演愈烈，不断的创新高，似乎永远没有极限。而大部分都趴在地上无人问津。另外这两年也是传统价值投资者比较郁闷的两年，那些以传统估值标准看来已经足够低的门类，反而能不断的更低
本人作为一个价值投资理念的拥护者，这些时间也有过疑惑、迷茫，同时也有反思。今天就把自己关于价值投资的一些思考跟大家分享
先还是来回顾一下价值投资的理念，一共有四条：
第一条理念是买股票的本质是买公司。投资是为了公司的价值，而不是为了投机。一个公司之所以值得你拥有，不是因为它的股票会涨，而是因为这个公司能够创造价值。你（部分地）拥有一个能持续创造价值的东西，它给世界做出了贡献，所以你从中赚到的钱是你应得的。这就是查理·芒格所谓的“配得上”。你配得上是因为作为公司的所有者之一，你是参与了一件创造价值的事儿。这个，是投资的正道
第二条是忽略市场的短期波动。市场并不能告诉你公司真正的价值，市场告诉你的只是当前公司股票的交易价格而已，而交易价格常常偏离价值。这个理念要求你把公司价值跟市场当前交易价格严格分开。这样你才能不受短期波动影响，专注于长期。
第三条就是所谓“安全边际”。因为你对公司价值的估计具有不确定性，你一定要等到这家公司的股票交易价格远远低于它的内在价值的时候再买。比如你估计这只股票应该值元，但你的估计可能是错的，也许它实际上只值70元。那怎么确保安全呢？答案是等到股价波动到50元的时候再买
以上三条是好几十年前格雷厄姆提出来的，构成了一个完整的投资逻辑
巴菲特补充了第四条，加入了“能力圈”的概念。为了合理评估公司的价值，价值投资者必须得从宏观到微观、从消费到科技什么都懂才行。你得深入分析纸面之下的东西，才有可能真正了解一家公司。但人的能力终究都是有限的，你怎么可能真的什么都懂呢？所以巴菲特提出，钱是赚不完的，你不要指望什么钱都赚，你能理解特定的行业和特定的公司就行了——但是千万别不懂装懂。你得认清自己能力的边界
这四条理念有问题吗？道理上当然都对。但也正如那句台词“懂得了很多道理，却依然过不好这一生”。道理一旦还原到现实场景，就会有很多距离和偏差
比如说，到底多长才是长期？以实际情况举例：大概年到年，银行的业绩是不错的，每年有百分之一二十甚至二三十的增长速度，但这5年里股价一直没涨，而是估值不断杀低。年，银行的基本面其实是恶化了，业绩增速大幅下降。但股价却是从年底到年这段时间里涨了几倍。5年的时间，最后几个月估值修复，这5年间任何时候投降，你就输了。但扪心自问，你真能坚持5年以上吗？说得再残酷一点，对于大多数普通人来说，一生真正状态良好的*金时间又有多少个5年？再说人是需要反馈的动物，这5年里，外界给你的反馈一直都是“你是错的”，这么长时间里在这种状态下你真能坚定自己的判断吗？你怎么确定到底是你错了还是市场错了？还有更坏的，就是你买入的时候确实基本面良好，但事物是发展变化的。也许几年之后，由于什么无法预料的因素，基本面严重恶化，这样你等待的估值修复可能永远不会来了，这时候你找谁说理去
再比如说估值，虽然有各种估值模型，但都多少基于一定的假设和近似。但未来总是不确定性的，谁又能完全判断准确。所以说到底，究竟什么估值是合理估值，其实也没有人真正说得准。再进一步推论，究竟多少才是安全边际，“安全边际”真的安全吗？其实也没个准数。道理上正确，但要给个明确的有用的操作标准，其实又给不出来，或者说这个标准可能经常会变而且有可能出错。这个世界有时候就是这么无奈，正确的东西往往没有用，而有用的东西总是会出错
再就是能力圈，你的能力圈够吗？你又真了解自己的能力圈吗？尤其是现在这个信息时代，普通投资者相对机构而言，无论是信息获取能力还是分析能力，差距是越来越大。这样还谈何抓住市场的错误。至少现在对于普通投资者而言，价值投资无疑是越来越难做了
最后，人不是机器，不是算法。作为生活在现实世界的人，各种场外因素（包括生活消费、周边环境、周围的人等）都会对投资造成巨大影响。这里有一个悖论，只有你真正“不需要”的钱，才适合做价值投资，而这个条件普通人无疑又是不具备的
说了这么多，其实最后自己也不能给出一个明确的“有用”的结论，只能再给出一个道理：那就是在这个世上并没有那种能一招鲜吃遍天的“秘籍”，只有不断的学习、不断的思考，不断的去适应变化，才能在这个真实世界立于不败之地
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