众所周知，投资中有两个主要流派：剑宗和气宗，剑宗讲究图形炒股，快尽快出；气宗讲究循序渐进，厚积薄发。
年雪球嘉年华现场，林园投资董事长
林园先生为我们带来价值投资如何穿越迷雾？」的主题演讲，以下为演讲实录：林园：疫情今天还来了这么多人，我感觉挺高兴的，炒股的人都希望牛市，期盼牛市，否则咱们都赚不到钱，包括媒体或者雪球的创始人，牛市来了自然就好了，没有牛市大家都等着，没用，我们对未来的判断就是我们还是看指数一天比一天高，这是最希望的，我们眼睛里全是牛市，我个人判断，现在是牛市的初期，大家赶紧来炒股！
雪球是一个价值投资的论坛，我刚才听创始人是这么讲的，我也想讲一下我们对价值投资的理解，我们的一些对未来和过去的研判，我们的方法，今天就说说这些。
炒股实际上什么价值都没用，一点用都没有，价值就是你要研究未来到底这个东西应该什么样，长期的价值在哪呢？你要把行业研究好，那是长期的，短期的你就看当下我们怎么炒，炒什么东西，这个也很重要，这也是价值。有的人讲一大堆，我听着都瞌睡了，你都不知道今天干什么，这个人的能力就是该研究什么东西最重要，我就看哪怕24小时今天在干什么，你做的最正确的决定是干什么，比如说一些事件来了，我们马上研究，今天我就不应该干这个事，都来得及，不需要研究那么远，远的我刚才说了，你把行业搞准就行了。
这件事你该不该做，这是基本判断，比如说，今天应该研究什么，不应该研究什么，那是非常清楚的，我们一定要研究未来是有市场的，就是我们说的朝阳行业，市场是在不断扩大的，这才值得去研究，如果市场不断在缩小，或者我们看着未来可能这个东西都不存在的，就不要去研究了，回避，坚决回避！就比如说大家都说银行的便宜，我说不要去研究了，根本不要去，你有几天去银行？即使你买资产，也不要去买那个资产，银行员工多得是，谁知道是什么资产？你看着便宜，实际未来市场没那么大，那就是有问题，有风险的。我说它几十年以后，有可能价值归零，你去研究，你去搞。
比如说零几年的钢铁、煤炭，那都是最好的行业，那时候煤老板都能挣钱，中国的钢铁老板一定是有钱的，今天的房地产，都是一样的，总的来说需求是没有那么旺盛的话就麻烦。再就是，他好的时候一定是极度繁荣的时候，00年左右你去投资银行、地产，那时候我们也作为重点研究，常识告诉你，全中国的银行总利润还不够人家汇丰市值，现在中国的银行是全球最大的，地产也是，泡沫巨大。你去买资产，买了就是死亡，这肯定是不行的，就看你怎么看了，而且脑子有问题的想着，一说低估值的就说银行地产低估值，那是PE低，PE养了多少人？一旦不行肯定是要出问题的。现在我们老百姓跟银行打交道的机会是少了，再就是企业跟银行打交道的趋势也是往下，为什么？就是我们看到了过去几十年中国的发展，企业需要钱，需要融资，需要借贷。现在问题是我们的企业太多了，本身产品生产过剩，你还要再去投资，那么你去搞，这种趋势我们想是有问题的，这从利率可以看得出来。
过去几年我们看到银行贷款利率在逐步下降，市场利率也在下降，除非是那些不要命的人，想要钱融资的地产，你给多少钱，他都给你高利息，负债巨大，这就是我们要思考，要研究的未来的问题。还有人说，比如说房地产，调控市场需求会使房地产企业变少，然后利润对头部企业有效。我们看看过去能源、钢铁这些行业，最后调控的结果是什么？大家都不行，为什么我们说中石油48块买了都套住？那就是你买的时候就是极度繁荣的时候买，肯定是不对的。谁敢说今天的房地产不是繁荣？极度繁荣，泡沫巨大？你看看那些融资，因为他们那时候即使赚了钱，说是钱存银行，他还要去扩大生产，继续收购，今天的地产也一样，这种恶性循环改不了的，因为过去几十年他们都是对的，这是人的思维惯性。所以在这上面，我们要保持高度的警惕。
我们应该研究什么？我觉得还是嘴巴，离了嘴巴还真不行，长期来说就是嘴巴。比如说年4月份提出了要投资健康，我们看到健康这个行业未来30年，它的需求是旺的，每一年都在增加的。这个行业中没有巨头，而且每家赚钱跟国外比都是不多的，所以我们看这个行业肯定是未来发展方向。这是大的方向，嘴巴不能少。在过去一百年我们看能够长寿的企业都是靠嘴巴来的。
我大概梳理了一下，现在值得研究的东西，一个是健康，一个是与嘴巴相关的消费，还有就是新的东西：人工智能、新能源、5G，这些都是值得我们今天要下工夫研究的东西。但是我们真正能研究清楚的东西那只有嘴巴，很简单，价值要怎么比？比如说以五年周期来算，我宁愿去买了一个PE很低的，还是去买一个五年以后，PE是相当的？我倾向于买五年以后PE相当的。因为它们和嘴巴相关的公司生产出来的产品是要过期的，没有库存，好算帐。
第二，让你看得非常清楚，这个只需要我们