最近A股行情不好，很多人被逼成了“价值投资”者，我自己也亏了不少，基本上今年的利润吐出来了，不过心态还算是比较稳的，毕竟也只是闲钱入场，今天聊下我对价值投资这件事的一些简单理解，未必正确。
相比于各种技术分析，价值投资简单易懂，而且还有巴菲特这么一个标志性人物存在，被很多投资者熟悉。但价值投资者往往是长线投资，真正能拿得住的人并不多，因此真正实践价值投资理念的其实也不多。
价值投资要点主要就四个：买股票就是买公司、市场先生、安全边际、能力圈，具体内容就不说了，但在我看来，讨论价值投资之前，有必要说一下另一个经典话题——“有效市场”问题。
由于传统理论假设市场参与者都是理性人，因此一个企业的所有信息都反应在股价之中，每时每刻都是买卖的均衡点，因此市场始终有效。
但显然这并不符合实际情况，因为市场参与者的决策行为之间在相互影响，这就会导致“乌合之众”情绪化现象的发生，大多数时间内市场并不有效。或者说，只有我们将“理性”的定义设置的非常广（无论人们做什么情绪反应都是一种“理性”），“有效市场”才会成立。
此外，还有一点在于，市场中参与者的关键信息获取量、信息分析能力以及资金量，并不是正态分布，而是符合二八原则，这就导致市场参与者在决策上的长期不均衡，因此真正的有效市场并不会出现。
正因为“有效市场”是种假说，股价未必反应真实均值，因此通过市场长期的“均值回归”获得收益，便成为可行之法。价值投资的简单方法就是，寻找被低估的好公司，然后长期持有。而巴菲特后来也说，如果真的是好公司，未必一定要等到低估点，即使价格偏高也可能值得买入持有。
事实上价值投资理论对于投资者而言过于残忍，因为需要经过长期坚持才能看到效果，而这显然无法应用在每年都要业绩排名的基金经理身上，对于学艺不精的普通投资者而言，时间成本又是巨大的，事实上风险未必会减少。
所以我总觉得，真正能够降低风险的，是投资者的认知水平，以及心态调整能力，而非应用哪一种理论作为投资方法论。
价值投资理论是在用时间来对抗市场短期波动的风险，这也是巴菲特所说的“市场先生”，短期市场是个投票器，长期则是个称重器。
这个也能从博弈论的思路来解释，短期内市场交易是一场零和博弈，股价波动显然大于“真正价值”的变化幅度，因此短期交易行为具备高度投机色彩；但长期来看，市场中对某一只股票的交易，随着企业本身的成长，是正和博弈，因此存在共同获益的可能性。
但需要注意的是，一只股票价格被低估，未必意味着它会回归均值，因为导致它被低估是有背景原因的，如果这个背景原因没有被改变，那它可能会一直被低估。
所以股票投资显然不能只看PE之类的指标，否则投资也就太简单了，而需要去探寻指标形成背后的原因。
但如果用人的一生长度来看的话，随着周期和经济环境的变化，这个导致股价低估的背景原因总有机会得到改变或修正，因此价值投资方能奏效。或许正是如此，芒格才说“40岁之前没有真正的价值投资者”，长期的投资经验，会让投资者经历完整的经济周期，从而才能体会均值回归对投资收益的影响。
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