年8月27日
固收保险公司次级债投资价值分析——次级债专题研究之二
医疗业绩增长稳定，品类不断丰富——心脉医疗中报点评
医药分子砌块需求旺盛，业绩强劲增长——药石科技中报点评
医药公司收入增速符合预期，护肤品业务高速增长——华熙生物H1中报点评
轻工下半年将迎来行业景气和公司治理改善的共振——博汇纸业中报点评
有色降本增效效果明显，业绩同比大幅增长——寒锐钴业中报点评
有色Q2业绩大幅增长，垂直生态链进一步完善——赣锋锂业中报点评
商社Q2收入增速转正，继续优化产品渠道提效——上海家化中报点评
电子毛利率47%+研发率6.8%，厚积薄发赢未来——联瑞新材中报点评
传媒研运一体初显成效，期待B站独代产品上线——宝通科技中报点评
食饮经营业绩提升在即，高瞻布局信心不改——绝味食品中报点评
公用煤价下行得利润反弹，布局核电获长期收益——浙能电力中报点评
次级债专题研究之二：保险公司次级债投资价值分析
周岳/杨海帆
周岳
总量研究中心
固定收益首席分析师
基本结论：保险公司次级债是保险公司经批准募集、期限在五年以上，且本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的债务。目的是弥补临时性或者阶段性资本不足，不得用于弥补保险公司日常经营损失。
至今累计有48家保险公司总共发行只债券，均为次级债。截至6月末存量只数和余额分别为66只和亿元。二级市场方面，月成交金额在亿元左右，以成交金额与债券余额之比衡量的月度换手率在2%-3%区间，活跃度低于商业银行次级债。保险次级债主要由商业银行和保险公司持有，没有同业互持的限制，或提升金融系统性风险及扰乱市场定价秩序。
伴随后疫情时代经济基本面持续修复，下半年保险业将继续复苏，行业整体信用资质得到提升。保险次级债平均收益率为4.58%，与国债、中票和城投债利差分别为.62、71.43和70.96BP，具备一定投资价值。
风险提示：1）货币*策收紧；2）市场风险偏好回落。
详细内容