高成长宽基赛道，稳健Alpha锦上添花
申万菱信中证指数增强型证券投资基金（A份额：，C份额：）是申万菱信基金管理有限公司发行的一只中证指数增强型基金。本基金在指数化投资的基础上通过数量化模型进行投资组合优化，在控制与业绩比较基准偏离风险的前提下，力争获得超越标的指数的投资收益。
基金基准中证指数投资价值显著，具有以下优势：
①成分股占以中小市值个股为主，具有更高的成长潜力；
②指数重点覆盖医药、计算机、电子、传媒等新兴产业，契合技术创新和产业转型升级的大方向，具有较高的投资价值。
③收益弹性高，在牛市中表现突出；
④具有出色的盈利能力与成长性，且估值处于历史较低分位水平。
无论是从超额收益还是信息比率的角度来看，申万菱信中证指数增强A均在同类产品中均名列前茅。
①过去一年的年化超额收益为22.67%，信息比率为4.17，超额收益及信息比率均在同期可比产品中排名第一。
②过去两年的年化超额收益为14.40%，信息比率为2.50，超额收益及信息比率均在同期可比产品中排名第一。
③过去三年的年化超额收益为10.36%，信息比率为1.84，超额收益和信息比率在同期可比产品中分别排名第二和第五。
从业绩归因的角度来看，基金相对于基准的超额收益绝大部分来源于选股，风格的偏离也贡献了一部分稳定的超额收益。行业偏离对收益及风险的整体贡献均较小。
基金经理俞诚先生具有12年基金从业经历。具有丰富的指数和量化产品管理经验。其管理的申万菱信基金旗下的多只量化均具有不错的业绩表现。
I
基金产品介绍
1、产品概述：申万菱信中证指数增强A
申万菱信中证指数增强型证券投资基金（A份额：，C份额：）是申万菱信基金管理有限公司发行的一只中证指数增强型基金。基金的业绩比较基准为中证指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%。现任基金经理为俞诚先生。
2、投资目标和投资范围：在紧密跟踪基础上超越中证指数
投资目标：本基金为增强型股票指数基金，通过数量化的投资方法与严格的投资纪律约束，力争控制本基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过7.75%，同时力求实现超越标的指数的业绩表现，谋求基金资产的长期增值。
投资范围：基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包括主板、中小板、创业板及其他依法发行、上市的股票）、权证、股指期货、债券（含国债、央行票据、金融债、次级债、企业债、公司债、短期融资券、超短期融资券、中期票据、可转债及分离交易可转债、可交换债券、地方*府债等）、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单等固定收益类资产及现金，以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。基金可以参与融资和转融通证券出借业务。
其中，基金投资于股票资产的比例不低于基金资产的80%，投资于中证指数成份股及备选成份股的资产占股票资产的比例不低于80%；每个交易日日终，应当保持现金或到期日在一年以内的*府债券不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金及应收申购款等。本基金投资股指期货、权证及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。
II
中证指数（.SH）投资价值分析
中证指数由全部A股中剔除沪深指数成份股及总市值排名前名的股票后，总市值排名靠前的只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。
1、中证指数编制方法
编制方法：中证指数以上市时间超过一个季度的沪深A股为样本空间，剔除沪深指数样本以及最近一年日均总市值排名前的股票，在最近一年日均成交金额排名前80%的股票中，选择最近一年日均总市值排在前名的股票作为最终成份股。
指数调整：中证指数每半年调整一次样本股，调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日。每次调整的样本比例一般不超过10%。特殊情况下将对中证指数样本进行临时调整：当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中剔除；样本股公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形时，参照计算与维护细则处理。
2、成份股以中小市值为主
中证指数属于中小盘宽基指数。截至年6月19日，指数成份股平均市值.50亿元，最大市值.90亿元，最小市值57.26亿元。其中，-亿元占比最多。对比大盘股代表沪深，中证指数所包含的中小市值股票具有更高的成长潜力。
3、行业分布均衡，以新兴产业为主
中证指数覆盖29个申万一级行业，单一行业占比不超过15%，权重分布相对均衡，利于投资者分散风险。截至年6月19日，权重排名前五的行业依次是医药生物（12.52%）、化工（7.84%）、计算机（7.63%）、电子（7.34%）和传媒（6.06%）。指数重点覆盖医药、信息技术、工业、材料、可选消费等新兴产业，分别对应技术创新和需求转型升级的投资方向，未来具有较高的成长潜力与投资价值。
指数对于成份股的权重分布同样均衡。截至年6月19日，前十大重仓股合计权重5.92%，前二十合计权重10.64%，其中医药、信息技术、工业、日常消费行业股票占比相对较高。中证聚焦了一批符合产业*策导向的成长蓝筹及细分行业龙头，这些企业未来在经济结构调整中具有较大的发展空间。
4、收益弹性高，牛市中表现突出
从历史表现来看，中证指数具有高弹性、高收益的特征。自基日/12/31以来，中证指数的累计年化收益为12.39%，年化波动率33.33%，Sharpe比率0.37。无论从绝对收益还是相对收益来看，中证指数表现均优于同期沪深和A股市场。
全区间来看，中证的月度胜率为48.39%。分期来看，在两次市场上涨阶段（/1/1-/6/12、/1/1-/6/19），中证的累计年化收益分别为70.98%和25.84%，Sharpe比率分别为3.19和1.17，明显超过同期沪深与上证综指收益。
5、高成长叠加估值修复，具有较高的投资价值
中证指数的行业分布对应技术创新和需求转型升级的投资热点，其成份股选择偏向所在行业的代表性企业，有着不俗的盈利能力与成长性。自年以来，中证的ROE同比增长率整体略高于沪深和上证指数。根据Wind一致预测，中证的未来2年净利润复合增长率为22.42%，同样高于沪深（10.04%）和上证指数（8.85%）。
当前中证的估值相对偏低。截至年6月19日，指数PE为27.86，PB为1.93。近三年来，指数估值均在历史中位值以下，考虑到其成份股本身的成长潜力，以及当前市场外部环境动荡的不确定性和A股*策激励的确定性，未来估值修复空间较大。盈利预期叠加估值修复，中证指数具有较高的投资价值。
III
基金产品投资价值分析
1、申万菱信中证指数增强A——增强基金中的佼佼者
①相对基准超额收益突出
我们统计了申万菱信中证指数增强A年底以来的表现并与基准指数进行了对比，结果如表5所示。年底以来申万菱信中证指数增强A的总收益达25.81%，年化收益为6.81%，Sharpe比率为0.31。同期中证指数的总收益为-7.61%，年化收益为-2.24%，Sharpe比率为-0.10。统计区间内申万菱信中证指数增强A相对于基准指数的年化超额收益达8.62%，信息比率为1.61。整体来看，基金相对于其基准中证指数具有显著的超额收益。图8展示了申万菱信中证指数增强A的净值走势及与基准指数走势的对比。
②月度胜率较高
进一步地，我们对申万菱信中证指数增强A相对于基准指数的月度胜率进行了统计，结果如下表6所示。从过去12个月来看，基金只有1个月跑输基准指数，月度胜率高达91.67%。从过去24个月来看，基金只有3个月跑输基准指数，月度胜率高达，87.50%。从过去36个月来看，基金的月度胜率仍高达75%。整体来看，基金能够稳定持续地战胜基准指数。
③近年来规模增长快
由于超额收益持续稳定，今年来申万菱信中证指数增强A的规模也快速增加。年一季度其规模仅为0.5亿，但之后其规模一路上升。截至年一季度其规模已上升至5.7亿。
④同类产品中排名靠前
我们同样对申万菱信中证指数增强A过去1年、2年和3年的业绩与同类产品进行了对比，结果如表7所示。过去一年申万菱信中证指数增强A的年化超额收益为22.67%，信息比率为4.17，超额收益及信息比率均在同期可比产品中排名第一。过去两年申万菱信中证指数增强A的年化超额收益为14.40%，信息比率为2.50，超额收益及信息比率同样在同期可比产品中排名第一。过去三年申万菱信中证指数增强A的年化超额收益为10.36%，信息比率为1.84，超额收益和信息比率在同期可比产品中分别排名第二和第五。Sharpe比率为0.38；同期中证指数的累计年化收益为-0.98%，Sharpe比率为-0.05。整体来看，申万菱信中证指数增强A相对于基准指数具有稳定的超额收益，且无论是从超额收益还是信息比率的角度来看，在同类产品中均名列前茅。
2、允许适当的行业偏离，以提升超额收益
申万菱信中证指数增强A在跟踪指数的基础上，允许一定的行业偏离，以提升相对于基准的超额收益。根据年年度报告所显示的基金行业配置来看，基金相对超配轻工制造、建筑材料、房地产、银行和机械设备等行业，相对低配医药生物、非银金融、交通运输、计算机和商业贸易等行业。平均行业偏离度为1.23%。
3、持仓风格偏低估值、高成长
申万菱信中证指数增强A在跟踪指数的基础上，允许一定的行业偏离，以提升相对于基准的超额收益。根据年年度报告所显示的基金行业配置来看，基金相对超配轻工制造、建筑材料、房地产、银行和机械设备等行业，相对低配医药生物、非银金融、交通运输、计算机和商业贸易等行业。平均行业偏离度为1.23%。
4、超额收益绝大部分来源于选股
进一步地，我们对申万菱信中证指数增强A的历史业绩进行了归因分析。从下表所示的业绩归因分析结果可以明显地看到，基金相对于基准的超额收益绝大部分来源于选股，风格的偏离也贡献了一部分稳定的超额收益。行业偏离对收益及风险的整体贡献均较小。
Ⅳ
基金管理人信息
1、基金经理：具有丰富的指数和量化产品管理经验
俞诚先生，北京大学理学学士、工学学士，12年基金从业经历。年8月加入申万菱信基金管理有限公司，于申万菱信基金管理有限公司从事一般证券投资基金业务。历任产品与金融工程总部金融工程师，投资管理总部研究员、专户投资经理。
2、基金公司：以指数量化为核心特色，创造可持续的价值回报
申万菱信基金管理公司成立于年1月15日，注册资本1.5亿元，净资产超过9亿元。公司拥有公开募集证券投资基金管理人、特定客户资产管理人、合格境内机构投资者(QDII)管理人、保险资金投资管理人等业务资格。
截至年6月19日，申万菱信现有开放式公募基金41只，资产管理总规模亿元，产品累计分红亿元。公司多次荣获中国基金业金牛奖、中国明星基金奖、中国金基金奖等多项业内重量级奖项以及中国工商银行资管委托投资“最佳风控奖”、中国平安银行“优秀投资管理人”、东方财富“最佳指数投资团队”等荣誉，并连续多年获得上海市*浦区人民*府授予的“高端服务业强企业证书”。
重要申明
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
本报告分析师
任瞳SAC职业证书编号：S4
周靖明SAC职业证书编号：S7
免责申明
本