在中国A股所有的宽基指数里，中证无疑是表现最优秀的指数。.1.1~.9.30，中证指数上涨了%，而第二名的沪深上涨了%，第三名的深证成指上涨了%。那么，中证指数如此出色的根源是什么呢？现阶段适合投资中证吗？如果投，应该怎么投呢？
”01中证指数简介
中证指数的样本股是由全部A股中剔除沪深指数成份股及总市值排名前名的股票后，总市值排名靠前的只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。
可以讲，中证是中盘股的代表，中证的成分股也多为细分领域龙头。从结构来看，中证指数中周期板块权重缓慢下降，成长板块权重增加显著，已实现从周期到成长的切换。从行业角度看，主要覆盖医药生物、电子、化工、传媒等成长新经济行业，市值偏中小盘，成长属性突出。
02中证的投资价值投资的滚雪球效应最重要的在于雪道的选择。选对了雪道，只要我们保持足够的耐心和勇气，这个雪球会滚成足够惊人的体积。
/1/1至/9/30，中证指数累计回报%，同期沪深指数上涨%，上证综指仅上涨%！
换算成复合年化收益来看，中证指数的复合收益率达到了12.27%，而沪深和上证综指的复合收益率为10.15%和6.1%。
再缩小点范围，从年1月1日，到年9月30日，投资中证的收益达到了48.57%，复合年化收益率则达到了25.4%！
03现阶段，中证指数适合进场吗？本节内容，均以笔者撰文时的实时数据作为分析讨论的基础，因此具有很强的时效性，并不能构成长期的投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
短期看，在目前市场中，沪深、上证50、上证综指均已创出新高，意味着新一轮的多头行情已经基本形成。那么，尚处于盘整阶段的中证，也必然会受其影响，大概率也会有突破的尝试，甚至有可能演变成为当前至年一季度的跨年行情。为何只判断到明年的一季度，下一篇文章我会在《年的投资策略》中具体阐述一下。
中长期看，本轮行情（始于年初）背后的底层逻辑尚未发生根本性的变化，因此，对于中证指数的未来2-3年的走势，老吴依旧保持乐观的态度，上方仍还有比较理想的想象空间。具体的逻辑，大家可以参照写在年之前
数据来源：wind；数据日期：/12/2
从估值角度来看，现在中证指数的价格贵不贵呢？很显然，目前还处于非常便宜的阶段。虽然已经没有年初那么大的底部升值空间，但是目前依然比估值的中位数还要低很多。
比如，中证的市盈率PE当前值为29.66，中位数为33.25。市净率PB当前值为2.11，中位数2.7，目前的分位点也仅达到了20.17%的位置，也就是说历史上有80%左右时间段是高于目前的价格的。
综上，你觉得中证指数有没有投资价值呢？
04如何投资中证指数呢？如果你对于前三部分的内容，不怎么认可，那么这部分内容就可以忽略不看了。如果，你觉得中证还是有点投资价值的，那么下面的内容不妨一读。
有了底层的投资逻辑，那么下一步就是要找到符合这个逻辑的投资标的了。在A股市场，投资中证指数，有四种类型的投资标的：
第一种：最直接，最简单——中证ETF；
第二种：中证+非固定指数增强类基金；
第三种：中证+固定指数增强类基金；
第四种：以中证为跟踪标的的雪球类期权产品；
01中证ETF?这是最直接、最简单的投资方式和投资品种。由于ETF紧密跟踪特定指数，产品标准化程度高，交易成本低，流动性好且持仓透明，具有较强的工具属性，是资产配置的优秀底层工具。
目前，中证ETF已经至少有15只以上，其中最具规模、流动性最好的是南方基金的南方中证ETF（510）。
02中证+非固定增强类基金这种类型也是最常见的指数增强策略，即在有效跟踪基准的同时，充分获取股票阿尔法带来的效益提升。
截至目前，跟踪中证的指数增强的公募基金已达35只以上。其中国投瑞银、中信建投、万家、申万菱信、华夏、九泰等几家公募基金公司做出的增强效果比较明显。比如我们比较熟悉的九泰****，从历史数据来看，中证指数的增强效果在年化14%左右。也就是说，假设中证指数当年上涨10%，加上增强的那部分，这只产品的净值实际上涨了24%。
除了有公募基金跟踪中证做指数增强外，也有很多顶级的私募基金也在做指数增强策略。由于私募基金没有公募基金限制那么多，策略也更加灵活，因此顶尖私募基金的指数增强效果会非常明显，性价比非常高！
举个实例，国内量化顶级私募*方量化，从年起就开始实盘进行中证指数增强策略，增强效果从刚开始的20%，到年的25%，年的33%，年第三季度的35%。可以看到，该策略的指数增强效果愈加地稳定，基本可以保持在30%左右。而目前，由于国内投资者的构成情况以及国内量化交易市场尚处于蓝海向红海的发展中间阶段，因此未来几年内，类似策略仍然会保持较为理想的收益增强效果。
03中证+固定增强类基金由于在市场上，中证ETF的券源是非常稀缺的，尤其是对于量化对冲机构来讲更是视为珍宝。因此，很多专业机构是愿意付出年化10%左右的成本来借入ETF的券源的。因此，便衍生出“中证+固定增强收益类”的基金品种，而目前只有私募基金有类似的策略产品。
比如我们比较熟悉的**马私募基金的系列产品，通常给到我们的固定增强收益约为年化10%左右。举个例子，假设中证指数当年上涨10%，产品最终收益率为：10%+10%=20%。如果中证指数当年下跌10%，产品最终收益率为：?-10%+10%=0%。
04雪球策略什么是雪球策略呢？雪球策略简单的讲就是：如果跟踪标的价格没有跌破某一阈值（如下跌20%），则雪球策略产品将会获得一个年化或有收益率（如17%）；如果跌破这个阈值，超额收益丧失，相当于持有了指数本身。所以，这种策略就像“滚雪球”一样，滚得时间越久，雪球越大，就越能发挥长期的复利效应。
情景一：指数上涨，获得高收益。观察日指数点位比产品成立起初高，则产品出现敲出，按实际持有期获得年化17%的高收益。形象的说有10次抽奖机会，抽中就有高收益。
情景二：指数小幅下跌，同样获得高收益。指数用光了10次抽奖机会，每次观察点指数都低于起始指数。但在整个一年中的任何一天，指数下跌幅度都没有超20%以上，则产品在满12月时就提前结束，并同时获得高收益，类似于在第12月时发生敲出。
情景三：指数大幅下跌，且在一年中所有观察点都没有涨回起初点位，获得指数收益，到期转为指数增强。如果指数在产品成立1年内出现大幅下跌，如跌幅超20%，则产品在1年内的收益等同于指数收益，这是对投资者最不利的情形，投资者相当于以期初价格购买指数并持有了一年。
雪球策略适合什么样的投资者呢？如果你强烈认为市场下跌空间有限，但对上涨的时间和幅度却拿捏不定，那么，雪球策略就是最合适你的策略了。
当然，以上仅仅是最常见的雪球策略图例，近期又出现了各种各样的发展和变化。但是，万变不离其宗。如果想要投资相关的雪球产品，到时候我们可以具体沟通。
总结作为目前宽基指数中表现最好的指数，中证的长期投资价值是毋庸置疑的。即使是现阶段，也是一个不错的入场机会。那具体怎么参与中证的投资呢？不同的投资判断，就必然需要选择不同的投资决策和投资品种。具体来看有四个策略：ETF、非固定指数增强、固定指数增强、雪球策略。关于具体的投资标的，欢迎私信老吴，一起探讨
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