股票的价值，来自公司运营产生的利润和现金。买入价格低于价值的股票，持有源源不断产生新价值的公司，即为价值投资。
股票价值=未来自由现金流折现。如果假设利润全是自由现金，价值=利润/(预期年收益-年利润涨幅)，推导过程如下：
根据现金流折现原理，现值=第1年现金流/(1+预期年收益)+第2年现金流/(1+预期年收益)^2+...+第n年现金流/(1+预期年收益)^n。
如果假设利润全部是自由现金，年利润涨幅恒定，则：
现值=第1年利润/(1+预期年收益)+第1年利润*(1+年利润涨幅)/(1+预期年收益)^2...+当前利润*[(1+年利润涨幅)/(1+预期年收益)]^n
根据等比数列求和公式：各项之和=首项/(1-公比)，可以推导出价值=现值=当年利润/(预期年收益-年利润涨幅)
所以，当预期年收益一定，且利润全是自由现金时，合理的股票价值只与未来利润涨幅相关。
PE=价格/利润，价格=PE*利润，所以价格上涨来自PE估值提升或者利润上涨。
当价格=价值时，价格=价值=利润/(预期年收益-年利润涨幅)，两边除以利润，得到PE=价格/利润=1/(预期年收益-年利润涨幅)，即PE=1/(预期年收益-年利润涨幅)，当预期年收益一定时，合理PE同样由利润涨幅决定。
所以，买股票或指数，买的是未来利润增长的预期。估值的核心是预测未来利润增长。
预测利润增长极难，分析股票时，大家往往非常