A股市场历来有鲜明的风格分野，比如~年是业绩成长导向的全面牛市，~年则是宏观激励下的价值周期股当道，~年又切回成长，年又切回价值。如此循环往复。
但要准确把握风格切换的时点又非常不容易，谁又能想到~年价值股占优，到了年下半年会切换到科技成长风格呢？
海富通基金成长价值基金做了一个全新的尝试，两位风格不同的基金经理*峰和范庭芳一起出山，共同管理这只基金。
这两位基金经理一个出身信评机构、早年做过IPO服务、证券代表、卖方，是具备复合背景造就的价值风格专才；另一个则是一毕业就进了基金公司，从买方研究员做起，扎扎实实的成长派。
他们一个能力圈在传统消费；一个有着工科背景剑指成长。但偏偏这两个人对彼此非常认可，认为他们是“同一类人”，有着“相同的底色”：都强调验证，强调“守正”和自下而上选股。
两人的合作，既类似威士忌与咖啡交融后的爱尔兰风味饮料，也如同油画和水墨技法渗透而成的现代中国画派，别有一番风味。
01
出身各有精彩
*峰和范庭芳这两位基金经理的经历也迥然不同。
*峰可以用“宝剑锋从磨砺出”来形容。年出生的他，职业生涯里有过丰富的行业经历。硕士毕业后曾短暂做过信用评级和IPO服务，后来又去上市公司做了3年证券代表。年初进入卖方研究领域，于华创证券担任食品饮料组组长，年他加盟海富通进入买方研究领域，年出任基金经理至今。
范庭芳则是新一代基金经理的典型成长路径。复旦大学本科阶段确定了投研志向，研究生毕业后进入银行系基金公司就职，年“转会”海富通，年开始担任基金经理。
在*峰看来，范庭芳重要的特点是确定目标后就能坚持，思维方式上比较开阔，总结能力很强，这是一种深层次的学习能力，能够换位思考，是非常难能可贵的。
02
理念“底色”接近
虽然出身背景不同，但*峰与范庭芳在投资理念的底层逻辑上，天然有相似之处。
在他们看来，彼此可以构成同一个体系上的不同能力圈的互补。这是因为二人投资理念的“底色”是类似的。
比如，对于成长资产这种“说不清楚”的资产。他们在具体分析时，就会把具体的业务和底层的一些分析原则结合起来就行研究。而最终的投资选择只看逻辑的验证。
虽然这么做可能会出现错杀，但“错杀没关系。错杀只是少赚了，真正重大的失误是赔很多。”
再比如，他们都信奉“先立于不败，而后求胜”的道理，所以常常思考的是，组合中的资产跌多少能接受，只要在承受范围内，就不去动。
*峰和范庭芳的共同框架中最重要的一点是对资产做分类、取舍，只做核心资产和成长资产。
在他们心目中，核心资产有几个特征：经过十年以上洗礼、长期被证实了很强的很确定的企业。而A股可能也就只有2%左右属于这样的企业。
03
资产的研究关键在供给侧
*峰、范庭芳认为，一个公司是否属于核心资产，关键在供给侧：其中最重要的是竞争结构、产业壁垒、产业链的地位。
而在这些要素中壁垒是核心因素。任何一个企业的价值，取决于它的产业地位。
很多行业最终都是会产生一个相对稳定的行业格局。好的格局会缔造伟大企业。而没有好的格局就会出现价值陷阱。
这些因素的演化也与行业本身性质有关，有些行业走着走着就被彻底颠覆了，自然就是陷阱。比如，科技行业虽然壁垒很高，但容易被颠覆，技术进步是科技行业致命的杀手锏，这是这个板块的问题所在。
而很多传统行业恰恰是难以被颠覆的。
所以，各行各业只要做到极致，都有成为“很牛”公司的机会。
04
体系三原则
在框架的背后，*范两人的体系有四个重点：
首先，相信股价长期反映企业价值。
其次，信任三条原则——安全性原则，竞争优势原则和能力圈原则。
安全性原则是他们放在第一位的。因为投资里，活下来才是最重要的。所以在组合里买一个股票，必须有比较大的把握。
竞争原则强调的是相对性，在这方面是有竞争力的，才能化为能力圈，因此能力圈是极其少的。
很多人会把80分的领域算作自己的能力圈，*峰觉得不行。他认为，投资不是做实验，而是典型的“红海”，要放眼全市场，自信是头部的5%的人，才能把这一领域划到能力圈。如果只有80分，长期来讲，很可能是个以为自己很强的、最优质的韭菜。
05
对故事“燃点”较高
*峰早年在上市公司工作，这独特的经历让他对公司运作有着其他基金经理不同的认知。
他认为，投资人在调研公司时往往换位思考能力不强，过于相信上市公司的预测。其实企业未来变成什么样，内部人士自己有时也很难预测的。很多公司能成功有多原因，需要仔细做多角度的分析研究。
所以,*峰对上市公司“讲的故事”的“燃点”比较高，不会轻易相信追随。
他尤其对于企业管理，没有那么迷信。他不觉得研究企业管理，对做公司判断有特别大的帮助，不能把它放在一个决定性的位置。
再结合投资行业本身，他认为胜率不能靠预测。所以他对过去的东西很看重，对此时此刻更看重，但对未来保持谨慎和怀疑。
但是对于制造业或者偏科技类的企业，本身的生命周期不是特别长，而且变化很快，这类公司管理者的决策的重要性可能会比较大。但也仅是可能。
06
格局未定不要贸然
而在行业格局不确定时，*峰尤其认为要谨慎，不宜贸贸然出手。
比如在白电行业，今年二号龙头公司对老大形成了很大的冲击。很多机构拥护“老二”，认为行业格局已经改变。
但在*峰看来，在这种产业格局有困难、行业格局边际变差的时候，恰恰应该是要观望的。因为老大没那么容易被“打死”，格局之战还会持续，“百足之虫、死而不僵”。
07
要警惕价值陷阱
“投资只有两个问题，一个是选股，一个是风险控制。”
*峰、范庭芳认为，核心资产的风控，重点是对估值的
