白癜风哪个医院能治疗得好 https://wapyyk.39.net/bj/zhuanke/89ac7.html梵海读书会第二期活动：“文明，现代化，价值投资与中国”
继第一期活动读完“文明，现代化”相关章节，第二期线下活动聚焦于“价值投资”章节的讨论。
价值投资鼻祖本杰明-格雷厄姆在年出版的“聪明的投资者”一书中给“投资”做了明确的定义：
投资操作是：1）以深入分析为基础；2）确保本金的安全；3）并获得适当的回报。不满足这些要求的操作就是投机。
而在这之前的金融市场里，“投资”和“投机”的界线并不清晰，充满似是而非的概念。格雷厄姆本人，也亲历投机的失败，目睹过年股市大崩盘下许多人由于盲目投机导致的财富灰飞烟灭，从而促使他近一步思考，理清了“投资”和“投机”之间的区别。
从格雷厄姆对“投资”的定义出发，“价值投资”本身就是一个伪命题。巴菲特曾经说过：如果不是有价值的投资，难道要做没有价值的投资吗？
尽管“聪明的投资者”已经出版超过70年，但格雷厄姆时代之前“投资”和“投机”混淆的场面，似乎在不断地重演。股票，债券，*金，比特币，重点不在于我们买了什么，而在于操作背后的逻辑，是否符合“投资”的定义。不经过深入研究，买入茅台股票并赚了钱的行为，从本质上也是格雷厄姆所说的“投机”。
李录在两次面对大学生的演讲中，再次梳理了价值投资的四个概念：
第一：买股票就是买入公司的部分所有权，买股票应该被当作买入一门生意来看待。
引申开来，如果我们知道买入某只股票以后，交易所会关闭5年，我们会不会还买入这只股票？另外，我们考虑的是股票短期的涨跌，还是企业未来长期的盈利能力？以茅台为例，假设10年前买入1%的茅台公司股票，需要投入约14.4亿，对应当年茅台的利润，所投资的1％的股权对应的利润占比是万。10年中，投资者拿到的茅台的分红总计8亿。而到了年，1%的茅台公司股票，对应的茅台公司利润是5个亿，增长了10倍。假设这10年茅台的股票没有交易，我们会满意这样的投资吗？
第二：安全边际。投资的本质是对未来进行预测,而我们对未来无法精确预测,所以预留的安全边际给了我们预测上的容错空间；
投资上安全边际的概念，在巴菲特80年的投资经历中，也在不断的进化。安全边际的定义，从格雷厄姆的“烟蒂股”策略（买入价格低于营运资产），到更多将“好的商业模式，好的管理者和合理或者低估的价格”相结合。
第三：市场先生。市场的存在是为投资者服务的，短期市场表现从来都不能告诉我们真正的价值是什么；
第四：能力圈。投资人需要通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈,然后在能力圈范围之内去做投资。
我们可以问问，在哪些领域我们有超过市场平均的认识水平？如果一辈子只有20次有限的投资机会，我们会把钱投向哪些公司？
而对于“普通人应该如何保护和增加自己的财富”这个话题，李录做了一个梳理，指出股票投资是大类资产配置长期的必选方案：
1）手持现金比乱投机强；
2）现金面临长期购买力下降的风险（注：如果以官方通胀率为标准，现金的价值在过去10年下跌了23%；如果以北京房价作为购买力的标准，现金的价值在过去10年下跌了66%）；
3）无风险的固定收益逐渐走低：当前十年国债利率仅仅为3.3%；
4）股票指数投资：上证指数从成立至今（到年），年化回报12.5%；
5）如何选择优秀的主动基金管理人：a)判断他投资还是投机？b)是否具备受托人责任意识？c)是否有可持续的长期回报？d)他的能力圈在哪里？e)他的利益和客户是冲突的还是一致的？f)他未来的投资生涯年限。
参加读书会的成员对“价值投资”这一部分内容展开了思考和讨论。
FXD：市场短期是“投票机”，长期是“称重机”。巴菲特投资“美国运通”，就是很好的利用了公司曝出丑闻，股价下跌的机会。当然，下跌的时候买入不全是对的，我们应该学会分辨谁是“落难的王子”，谁是“真的难民”。
CYT：我们要把买股票当成投资，而不是“炒股”或是追求一夜暴富。假如我们买入XX煤炭公司，就是和他合伙做生意，要看的是投资的长期回报，而不是股价变动，也不是每个月的煤价波动。安全边际的应用，在买房这个事情上也是一样，一个楼盘4千元／平米而周边的楼盘到了6-7千元，这给了我们一定的安全边际。在投资上，让专业的人做专业的事情，这也是接受自己能力圈的表现。
MB：疫情期间股市大跌的时候，每天盯着股价会让人情绪波动很大，如果我们投资是盯着不同的”记分牌“，比如企业利润，分红等指标，那么投资会轻松很多。
FXD：学习价值投资对我的影响很大，对我来说就是改变思维模式，重新架构生活。
1）做正确的事情，往往比把事情做正确更重要；
2）什么是正确的事情？就是不要“在泰坦尼克号上争头等舱”（比如以很便宜的价格买了一个没落的公司）；
3）我们做一件事情，首先确定自己的位置，才能确定自己努力的方向；
4）价值投资，其实是“善意地看这个世界”（重阳合伙人舒泰峰评语），你必须要相信人类社会的不断发展，价值投资赚的是企业长期成长的钱，是“可持续的正道”，巴菲特从年开始的投资证明了悲观者会失去成功的机会；
5）价值投资，更多也是一种生活方式，当我们了解到复利的威力，就不会随便浪费金钱。
6）价值投资基于阅读：李录，巴菲特和芒格从大量的阅读中总结出经验，以及应对不同情况的原则。我们如何学习价值投资，就是学习这些大师们的思维模式和他们学习的方式。在投资上，我碰到问题经常会想，这个问题巴菲特会怎么看，李录会怎么看。
7）价值投资带给我们自由：我们通过投资公司去获取财富，而不必用自己的主动工作去赚钱，另外生活上会很节俭，也不用在乎面子这些“泡沫化”的东西。李录从投行工作辞职，在家人的质疑和自己的迷茫中开始了职业投资生涯，也是受巴菲特和芒格的影响，最终成为优秀的投资人，其实也是实现了他的自由。
ZY：有机会我们学习巴菲特致股东的信，会发现复利在生活中也可以大量的应用。我们对待客户，合作方，员工，同事都可以有“复利”的思维。巴菲特是先成为好人，做正确的事情，才有了成功，而不是有了钱才做好人。芒格喜欢的美国钢铁公司董事长盖瑞说的一句话：正直的行为是好的，并不是因为它们能够带来好处；它们能够带来好处，是因为它们是好的。
无价值不投资，无意义不生活。
阅读经典，让我们在投资和生活上更进一步。
