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价值投资者必备的素质 [复制链接]

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今天给大家转载年沃尔特·施洛斯的一次采访,这是他留存于这个世界的唯一原发内容,都是干货。同时,也充满了智慧以及对投资本质的理解。原文如下:

问:现在,也就是常说的市场有时知道的比投资者多。因此,当股价下跌,这可能意味着你分析的是错的,你不应购买更多的,你会逃离吗?

沃尔特·施洛斯:嗯,可能会发生。你必须有你自己的判断,并有胆量跟随它,市场不喜欢的,并不意味着你错了。但同样,每个人都有作出自己的判断。这是为什么股市非常有趣的原因,因为他们不会告诉你将会发生什么。

问:你们有一伙人在本·格雷厄姆下学习,而且大家似乎都是令人难以置信的成功的投资者。你认为你们掌握了什么秘诀?

沃尔特·施洛斯:我们都不抽烟。如果我不得不说,我认为我们都是理性的(这是价值投资必备的素质,巴菲特,芒格也这样总结过自己的成功,所以盯着盘面势必会非理性,结局注定是亏钱,只要你放弃盯盘,能力没有提升的情况下,你会从一个亏钱的人变成一个赚钱的人,只是多少的问题)。我不认为当情势不利时,我们会情绪化,当然沃伦·巴菲特就是最好的例子。我想我们都是好人,我认为我们是诚实的。我不认为我们有--你知道,有些人,我不想投资给他们,因为他们不诚信,你可能知道他们是谁,这些公司的股票价格很低,因为其他人也有同样的看法。我要说,这是一个好的圈子,沃伦人非常不错,他每隔两年邀请我们,我们会去某个地方聚聚。

第一次聚会,你可以在“福布斯”杂志上看到,早在年。沃伦问我,“你想不想去和本·格雷厄姆聊聊。”那是唯一的一次,我们与格雷厄姆见面。沃伦说,“先去拉斯维加斯怎么样?”我说:”很好,我没问题。“当然,在拉斯维加斯的酒店,房间很便宜。我不认为我们会下20块钱以上的*注。然后我们去圣地亚哥,我带了一个小的相机。在一个景点,我们一起合影。我拍了照片,然后送给大家,当大家拿到照片,他们说:“照片上看沃伦·巴菲特很谦恭”。就是这样。

问:年的会面,在加州?

沃尔特·施洛斯:是的,圣地亚哥结束的。

问:格雷厄姆给了你20个是非判断题?

沃尔特·施洛斯:我记不太清楚答案了,是些比较棘手的东西。

问:你没那20个问题,是吗?

沃尔特·施洛斯:不。我甚至不记得他们,我记得那个测试是不公平的。

问:日本现在很多便宜股票,但是公司治理不咋样,你觉得?

沃尔特·施洛斯:好吧,我对外国公司的看法是我不信任*治。我不知道足够的有关公司的背景。我必须告诉你,我想美国SEC做的很好,拿着美国公司,我感觉更安心,我真的不说日语,其中一些公司在日本,我只是觉得购买美国公司安心些。我们已经买了些英国公司的股票。但我倾向于远离外国公司,因为我只是不明白他们的*治。总有一样东西来了,你永远不知道。

问:人们喜欢比较现在的市场和以前的市场。你看到任何历史的重复?以往任何一年的情况影响了你对今年的评估吗?

沃尔特·施洛斯:在去年年底,我告诉你,我的合伙公司拒绝接受新的资金加入,因为我觉得我根本不知道市场将会咋样,我们尽量不去揣摩市场将会怎么走,我找不到任何投资标的。我的儿子也发现不了。所以他说,如果我们不能找到什么想买的,那我们还拿我们客户的钱干嘛?所以我们不接受新资金。从这个意义上,我认为去年市场被高估了。(:沃尔特的合伙公司是他和他儿子EdwinSchloss在运作)

现在市场有两个方面的。你有一些股票确实遭受了挫折,下跌了50%或60%,与此同时,其他有的股票达到了股价的新高附近。所以,你看的那些受挫的公司,然后你说好吧,也许他们的股价以后可以涨回来。你知道,人们往往喜欢买那些干的好的公司。他们厌恶业务没做好的公司。如果当年将损失兑现可以抵消收益,众所周知,有不同的原因。所以有时股票跌的超过你的想象。或许只是因为人们想省些钱,因为卖了后,有损失可以冲减利得税。

所以,我要说,这是一回事。市场没相同的,你知道吗?在年,市场上一些低价股表现疯狂。他们涨飞了,新的发行不断并且价格离谱,所以我啥也没干。我们卖的一些低价股,后来涨了很多,然后他们又再次回落,其中一个我记得,Fownes兄弟手套公司,是我的合伙公司开业后第一只买的股票,当时是年,股价在2.5美元。TweedyBrowne帮我买进,后来上升至23美元,我把它卖了。我有很多,都卖了。然后我买不回来了。它没有跌下来,多年后在32美元左右被卖盘。所以有时你卖出也是在冒险,这是必须的,虽然它可能会继续走高。我会这样说,由于我们量大,所以大部分的股票,我们卖出后,还会上涨。从来都不会卖到最高,买到最低。

问题:你的卖出原则是什么?什么情况会改变?

沃尔特·施洛斯:卖出是艰难的。最糟糕的是,你有时想卖掉,但是随后发生的变化又影响了你。我们有投资一家公司叫Southdown,是一家水泥企业。我们在12.5美元买了很多。哦,现在想还觉得很棒。后来赚了一倍,我们卖了,差不多28美元-30美元的样子,守了差不多两年时间。后来我再次

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