梁*儒：
尽管巴菲特不止一次地表达过“对股价过分高估的股票应当卖出”的观点，但这一项操作的技术复杂性，常常连巴菲特本人都难以掌控（见书中“称重作业”一节）。因此，在更多的场合，巴菲特提倡并身体力行的其实是芒格的思想：在买入价格基本合理（并不需要太宽广的安全边际）的前提下与所投资的“超级明星”（或芒格所称的伟大企业）共同成长。
然而，即便是这样的一项操作策略，在实际实施时也并不容易，因此巴菲特在芒格和费雪的影响下最终进一步发展了格雷厄姆关于“内在价值”和“生意角度”的观点，不止一次地告诫人们：你买入的是企业，你的投资目标是利用企业好的商业模式为你赚钱，而不是每天变化的股票差价。
巴菲特在多次回答记者关于什么是价值投资精髓的问题时，都表达了同样观点。他的第一投资原则是把股票投资当做细小的商业部分，第二才是安全边际。更加值得注意的是，在他作出这样的表述后，向来寡言的芒格在旁边做了一个小补充，他说巴菲特在这里所提到的安全边际原则，是非常有创新性的，而这种理念源于过去投资中的很多失败和困境。以我们对这二位的理解，芒格所谓创新的安全边际原则，即是，投资的安全边际并不仅仅由低廉的价格所提供，而企业质地、商业模式甚至管理层同样可以提供安全边际。
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任俊杰：
误读：安全边际是巴菲特投资体系中最为核心的思想，是其精髓中的精髓。
我方观点：在格雷厄姆给予巴菲特的三个基本投资理念中，安全边际只是其中的一个，而且——特别是对巴菲特后期的操作而言——并不是最重要的那一个。
自从格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中首次提出“安全边际”的理念，几十年的光阴弹指而过。在这几十年里，这一重要思想指引着格雷厄姆的弟子们成功走过了股市的风雨坎坷，最终成为众多投资者中最受瞩目的一群人。
年，为庆祝格雷厄姆和多德合著的《证券分析》一书发行50周年，巴菲特应邀在哥伦比亚大学发表了题为《格雷厄姆与多德都市里的超级投资者》的演讲（后来被巴菲特编辑成文在学校的刊物上发表）。在这次著名的演讲中，巴菲特驳斥了学术界所谓市场有效以及在有效市场下，任何超额投资回报都是运气使然的观点。在谈到格雷厄姆与多德都市里的弟子们为何能长期胜出时，巴菲特指出这是因为他们都有着一个共同的智力结构：探索企业内在价值与市场价格之间的差异，然后坚持用60美分或更低的价格买入价值1美元的东西。
根据我们的记忆，这是巴菲特首次明确且比较成系统地将自己及师兄师弟们汇集在（内在）价值投资（注意：不是价值型投资）以及安全边际的旗帜下。
又过了数年，随着美国股市在80年代后期逐步迈入牛市，在日渐高涨的欢乐气氛中，“市场先生”给予了上市公司越来越高的定价。出于对这一状况的深度忧虑，巴菲特分别在年、年和年致股东信中高频率地告诫伯克希尔股东和市场上的其他投资人一个相同的观点：安全边际是“聪明投资”或“成功投资”的关键要素或“基石”所在。
令人印象加深的还在于，在60年来许许多多关于股票市场和证券投资的经典论著中，我们也经常能看到或解读到安全边际对于投资回报的重要性：如法玛和法兰奇（FamaandFrench）对股票的账面价值与市场价值比对股票报酬率的解释力的研究、埃斯瓦斯·达莫达兰（AswathDamodaran）关于股票投资回报与企业经济附加值并不直接相关联的研究、詹姆斯·奥肖内西（James.O’shaughnessy）关于市场最终将对高PE股票做出惩罚而对低PE股票做出奖赏的研究、杰里米·西格尔（JeremySiegel）关于股价变化与企业预期增长率而不是实际增长率有关的研究、德·邦德和塞勒（DeBondtandThaler）关于市场经常会出现过度反应的研究、兰考尼肖科等人（Lakonishok）对市场热门股与冷门股的股价变化趋势进行分组观察的研究、以及王孝德和彭艳等中国学者关于价值型投资策略在国内A股市场短期与长期回报的实证研究等。
至此我们可以看出，将安全边际视为巴菲特投资体系中的核心要素或精髓所在，似乎并不存在什么误读。然而，事实并没有这样简单。
面对股市价格长期位于相对高位（与50和70年代相比而言），巴菲特在年致股东信中指出：“我们的投资策略跟15年前的标准一样，并没有多大的变化……我们希望投资的对象，一是我们所了解的，二是具有长期的远景，三是由才德兼具的人所经营，四是非常吸引人的价格。但考虑目前市场的情况与公司的资金规模，我们现在决定将‘非常吸引人的价格’改成‘吸引人的价格’……”。我们认为这一修定值得注意，它除了显示出巴菲特对股价的长期高涨有些无奈外，还向我们传递了一个重要信息：在一定条件下，安全边际并非完全不可撼动。
如果说上述解读可能有些牵强附会，难以服众的话，那么1年后，巴菲特在哥伦比亚商学院所讲的一段话则对我们的观点提供了进一步的佐证：“介入一家经营状况良好的企业我会非常慎重，我会从我信得过的人那里购买股份，我要仔细考虑价格。但是，价格是第三位的，必须建立在前两个基础之上。”现在我们不妨想一个问题：一个只能排在第3位以及可以视市场条件、投资标的和资金规模变化而做出适度修定的投资标准真的是价值投资体系中的核心要素或精髓中的精髓吗？
我们绝不是在吹毛求疵、咬文嚼字抑或小题大做。将一座用数十年打造的投资殿堂或将一棵仍在茁壮成长的参天大树放置在一块怎样的基石或土壤上，绝不是一件随随便便的事情。试想一下，如果我们把这座殿堂或大树最终放置在“安全边际”这块基石或土壤上，它是否意味着当投资者买入的公司股票价格有一天（通常不需要太长时间）超出安全边际所允许的上限时，不论公司质地优劣，都需要尽快售出呢？如是，它是否也意味着当成功买入一只股票后，需要人们必须随时
