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除了沃伦·巴菲特之外，至今没有哪个投资者比波士顿集团的塞思·卡拉曼更受尊敬了。自年建立投资伙伴关系以来，克拉曼不仅创造了每年超过20%的回报，而且他还不时地会提出关于市场和投资的独到见解。
卡拉曼在《安全边际》里分享了自己价值投资哲学的目标、方法论和评估指标。他追求绝对收益，推崇自下而上选股，并且厌恶风险。在他看来，如果投资所支付的价格与真实价值之间的差距足够大，就算是拥有了安全边际，即有空间承受估值不准、运气不好或分析错误所带来的损失。卡拉曼认为投资者失败的原因在于情绪化和追求短期相对回报。而成功的投资者必须不依赖市场，保持自律，等待最佳的投资机会，甚至“唱反调”。这本书虽说是20多年前写的，但卡拉曼的思想在今天也非常适合，我们相信卡拉曼的这些想法可以帮助大家成为一个更明智、更简单的投资者。
责任编辑：鹿鸣
1、价值投资并不容易
价值投资需要大量的研究、严格的纪律和长期的投资视野。很少人愿意并且能够投入足够的时间和精力成为价值投资者，只有一小部分人他们有着坚定的信念在价值投资的道路上或许会成功。
在投资世界中存在着各种不确定性，以至于成功似乎很困难。像大多数代数学生一样，一些投资者记住一些公式或规则，表面上看起来很有能力，但实际上他们也不了解自己究竟在干什么。要想在复杂的金融市场和经济周期中取得长期成功，遵守一些规则显然是不够的。价值投资不是一个可以随着时间的推移逐渐学习和应用的概念。要么马上被吸收采纳，要么永远不会真正学会。
价值投资简单易懂，但难以实施。价值投资者不是超精密的分析奇才，他们创造和应用复杂的计算机模型来寻找有吸引力的机会或评估潜在价值。最困难的部分是纪律、耐心和判断力。投资者需要纪律，以避免许多不吸引人的投球，耐心等待正确的投球，并判断何时该挥棒。
2、孤独的投资者
价值投资必须对潜在价值进行保守的分析，而且只有在价格较潜在价值足够低时才购买的这种必不可少的纪律和耐心结合在一起。价值投资者在寻找便宜货时需严格遵守纪律，这让价值投资法看起来非常像是一种风险规避法。
作为一个价值投资者通常意味着远离人群，挑战传统智慧，反对盛行的投资风潮。这可能是一个非常孤独的事业。价值投资者在长期的市场高估期间，与其他投资者或整个市场相比，可能会经历糟糕甚至可怕的业绩。
3、投资者最大的敌人
如果投资者能够预测市场的未来走向，他们肯定不会一直选择做价值投资者。的确，当证券价格稳步上涨时，价值投资常常也会遇到障碍，不受欢迎的证券往往比公众的喜爱的证券表现好；当市场估值过高的时候，价值投资者再次表现不佳，因为它们卖得太早了。
对价值投资者来说最有利的是市场下跌的时候。在恐慌性的市场中，被低估的证券往往会很多，而且低估程度也越来越大，但是投资者必须仔细从这些便宜货中找到最吸引人的投资机会。价值投资者的投资有一定的安全边际，可以保护他们在不断下跌的市场中免受巨额损失。
那些自认为能够预测未来的人，在市场即将上涨时，利用借来的钱进行融资，在市场下跌前退出市场。不幸的是，更多的投资者声称有预见市场走向的能力，而不是实际拥有这种能力。当我们无法准确预测证券价格的时候，最好考虑价值投资，这是所有投资活动中最安全的策略。
4、心态的问题
投资成功需要适当的心态。投资是严肃的事情，不是娱乐。如果你完全参与金融市场，那么做一个投资者，而不是一个投机者是至关重要的。许多方法缺乏前后一致性，更像是投机的变种，或者更彻底地说就是*博。许多人常常被快速而容易的收益所诱惑，但是最终却都成为华尔街时尚的牺牲品。
5、不要征求“市场先生”的意见
往往一些投机者会指望“市场先生”提供投资指导，他们为股票设定了较低的价格，并且无视他的不合理性，不顾自己对潜在价值的评估，急于出售他们的股票。有时他们看到价格抬高，他们选择相信外界的判断，以更高的价格买进，好像“消息”比自己知道得更多。
现实情况是，市场是充分自由和公平的，这是成千上万买家和卖家集体行动的产物。感情用事的投资者和投机者必然是会赔钱的；相比之下，利用市场周期进行理性的投资者有机会获得长期的收益。
6、股价与商业真相
路易斯·洛温斯坦警告我们，不要把一个公司在商业的成功和它在股市上的成功相混淆。股票价格上涨的事实并不能确保基础业务表现良好，同样，价格下跌本身并不一定反映业务的不利发展或价值恶化。对投资者来说，将股价波动与潜在的商业现实区分开来是至关重要的，当然你也不能忽视市场——忽视投资机会的来源显然是一个错误，但你必须为自己考虑，不要让市场指引你。
7、价格与价值
如果你
