价值投资,是ldquo毒药rdqu [复制链接]

自从学院派的投资家本杰明·格雷厄姆于年提出价值投资理论以来，价值投资的理念迅速在投资者之中传播开来，直至今日价值投资依然在投资界占主导地位，人们常常将投资者分为价值投资者和非价值投资者。

说到价值投资，证券里最出名的就是巴菲特，发现有价值股票买入并长期持有，国内期货类似的典型属于傅海棠傅老师，哪个低买哪个，尤其是那些已经到了成本线以下亏损的种类。他们二人理念相通，但是社会上对于价值投资褒贬不一，甚至有的人说价值投资不适合于目前国内的市场，有的人利用价值投资赚的盆满钵满，有的则损失惨重，价值到底是“*药”还是“神药”，我们来探讨下。

首先我们来解决下为什么价值投资有的人会损失惨重，因为我们日常所计算的成本属于表面成本，不属于终极成本，很多计算公式所算的成本是基于现在的上游原材料计算，但是假如上游成本重置哪？这就属于假的成本支撑，这里真正的价值投资有两种：1.整个产业链亏损，会引起历史级别的大涨，比如年初的黑色系产业链，的螺纹钢不知道还有多少人记得。2.单一种类持续亏损，会引起年度的反弹，反弹幅度在短时间会很大，这个典型是年的鸡蛋，鸡蛋尤其是现货一度跌至2元出头一点，低于成本线，然而在各大养殖户纷纷宰杀鸡摔蛋破产后，鸡蛋在下半年成为火箭弹，期货一度见到的高点。

说到这里，很多人感觉已经找到了交易的真谛，真实不然，超跌现象普遍存在，虽然超跌时间很短，存在即是合理，如果满仓或者重仓准会被打爆仓，像林广茂那种亏损70%属于常态的那种方式一般人还真承受不住，所以，想做价值投资，仓位控制是必要的，否则就会死在黎明前。

除了这些，还有很多种类不适合做价值投资，其产业调整周期很长，不是这两年价格低就能改变供给端，比较典型的是橡胶，橡胶是橡胶树产出，今年橡胶便宜你还能把树给砍了？加上汽车消费逐年下降，目前没看出橡胶有丝毫的生气，只能寄希望发生大的自然灾害。（想法有点邪恶了）另外一个去库存的大难题就是豆油，豆油自从年后一路走低，一方面是消费下降，另一方面因为大豆压榨还有豆粕的需求，其压榨比是固定的，即使你豆油库存大，大豆还是要压榨的，所以豆油目前也不是属于可做价值投资的成本。

还有一种是产业短时间过度增加产能，其代表则为乙二醇，在国内方面，年有万—万吨年产能计划投产，而其下游需求则因为 导致需求锐减，库存锐增，其产能增加过快，导致即使亏损去库存速度面对庞大库存也有些无力回天的感觉，虽然有人认为乙二醇总有一天要涨上来，但是因为期货有合约，合约间的差价会让价值投资举步维艰，所以乙二醇也不是价值投资的选择种类。

对于价值投资，虽然褒贬不一，但是期货里能够走出的大佬无一不是价值投资的推崇者，所以很多人总结了一句话：充满勇气的人往往受到命运女神的垂青，另一句是，有耐性等下去的人往往会得到最大的那只果子。其实这两句俗语与两种价值投资方法不谋而合，如果一个人既有超人的勇气，又有非凡的耐心，那么他的投资回报会更高。

同时价值投资里还有个价值效应，对于“价值效应”的意义，人们有着不同的解释。一般适合价格投资的种类往往现状不太好，未来也不怎么乐观，所以投资极度利空的市场氛围中买入需要巨大的勇气，“价值效应”其实是对这种勇气的一个补偿。在最低点买入需要勇气，因为市场有很多声音会喊出比你想象更低的价位，当到合适时机时，就是收割散空的时间，当市场大多数声音都错了的时候，他们错误的代价就是你的收益。

来源：大内期手

版权声明：和讯期货除发布期货市场行情评述、行业要点解读等原创文章外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题，请及时联系删除。