一、量化与指数解析
1.量化投资
量化投资是利用计算机技术并采用一定的数学模型实现投资理念和投资策略的过程，主要依靠数据和模型来寻找投资标的和投资策略。
2.股市指数
股市指数是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。投资者据此可以检验自己投资的效果，并用以预测股票市场的动向。
3.国内指数分类及特征
我国使用的A股指数有几十种之多，其中包括沪深、中证、中证、中证、深圳、上证50指数等。
沪深指数：沪深指数以规模和流动性作为选样的两个根本标准，以大盘股为主，兼顾深沪两市上市公司整体表现。
中证指数：中证指数排除掉沪深的家公司，再排除最近一年日均总市值排名前名的企业，在剩下的公司中，选择日均总市值排名前名的企业，主要反映中等规模上市公司表现。
中证指数：中证指数成份股由中证和沪深成份股一起构成，综合反映深沪证券市场内大中小市值公司的整体状况。
中证指数：中证指数成份股的平均市值及市值中位数较中小板指、创业板指、中证指数相比都更小，更能综合反映深沪证券市场内小市值公司的整体状况。
深证指数：深证指数包含了深交所市场A股流通市值最大、成交最活跃的只成份股，代表了深交所A股市场的核心优质资产。
上证50指数：上证50指数挑选上交所证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，综合反映上交所证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。
二、指数增强基金收益来源及特征
1.指数增强基金
指数增强型基金是被动投资与主动投资的结合，在被动化指数投资的基础上，通过加入一定的积极投资策略，在控制必要跟踪误差的前提下期望获取稳定而持续的超额收益，兼具主动、被动投资的优点。
指数增强基金也是指数基金，主要投资策略是跟踪指数走势，一般会选择中证、沪深、中证红利等业绩表现较好的指数。
2.收益来源
指数增强基金的投资收益由跟踪复制指数的Beta收益和积极头寸管理的Alpha收益两部分组成。积极头寸策略Alpha收益可细分为三个层面：宏观层面的资产配置（仓位择时）、中观层面的行业轮动、以及微观层面的个股选择。仓位择时和行业轮动获取收益的难度较大、性价比较低，通常指数增强基金主要以个股选择的方式获取Alpha。此外还可以通过打新、股指期货、期权、转债、融资融券等方式获取超额收益。
3.基金特征
（1）指数增强基金投资策略更加透明
指数增强基金的标准为80%及以上的仓位必须为被动投资，从指数成分股里面筛选。与单纯的股多策略基金相比，持仓股票更加透明。其投资策略多是以“指数化投资为主，主动性投资为辅”，即在所跟踪指数个股权重的基础上进行超配或低配，或适当加入成份股以外的标的，以求超越指数的收益。相较于被动指数跟踪产品而言，指数增强基金经理会根据指数的配置权重控制产品的风险因子，尽量贴合指数，在可控的范围内尽量争取更大的smartβ来提高收益。但是总体而言产品的风险敞口与指数基本一致，所以相较于传统主动管理产品，指数增强基金产品的风险敞口和权重配置就透明得多。
（2）指数增强基金投资收益较高，回撤较低
由于指数增强基金由跟踪复制指数的Beta收益和积极头寸管理的Alpha收益两部分组成，指数增强基金相比纯指数收益更高，回撤更低，性价比较高。
以沪深指数增强为例，历史数据显示，当市场表现较好时，年、年与年沪深指数增强基金平均收益率均高于沪深收益率；当市场行情较差时，例如年和年，沪深指数发生了较大的回撤，但沪深增强回撤幅度均小于沪深指数。-年沪深增强平均年度回报率25.4%也高于沪深年度回报率13.57%。
（3）指数增强基金风控更加严格
指数基金的持仓较普通股多策略持仓较为分散，投资组合在一定程度上降低非系统性风险，风险控制较好。指数增强基金的主动管理程度因受跟踪指数的限制而稍低一些，相应地其业绩波动性则有所降低，同时管理人通常会将与所跟踪指数的跟踪误差控制在较小范围内，避免因偏离度过高而带来的风险。此外，指数增强基金多采用量化选股的方式进行组合构建，相对于主观选择或被动指数型基金的风险控制往往更强。
三、中证指数的详解及配置价值
1.中证指数
中证指数是中证指数有限公司所开发的指数中的一种，其样本空间内股票是由全部A股中剔除沪深指数成份股及总市值排名前名的股票后，总市值排名靠前的只股票组成。
2.中证指数特点
（1）中证指数代表沪深中小市值的企业
成份股平均流通市值在亿左右，市值在0-50亿之间占比33%，50～亿之间的占比43%，-之间的占比23%；主板、中小企业板和创业板分别为家、家和35家，广泛代表了沪深两市中小企业。
（2）中证指数沪深两市配置均衡
中证指数权重股沪市占比48.9%，深市占比51.1%；而沪深指数权重股沪市占比69.6%，深市占比30.4%。相比沪深指数，中证指数配置更加均衡。
（3）中证指数代表企业所属行业分散
沪深、中证和上证50指数中，金融业的权重占比尤其突出，基本占比超过1/3，甚至超过1/2，行业较为集中。中证指数最大权重的行业一般在20%左右，对比其他的宽基指数，权重分散的特点更为明显。
3.中证指数增强基金的配置价值
（1）中证指数成分股具有高成长性，市值增长空间大
中证指数成分股汇聚了高成长性的二线蓝筹股和细分行业的龙头股：新能源、人工智能、工业4.0等相关优秀上市公司，几乎都在中证成分股中，有望成为经济转型发展的直接受益者。除此之外，中证指数具有优胜劣汰的优势，成长到一定规模后会晋升至沪深指数成分股。但如果企业发展停滞或基本面出现问题则会被中证指数剔除。
（2）中证指数波动较大，指数增强基金更容易获取超额收益
中证指数主要聚焦于沪深两市的中小市值企业，中证平均成份股市值为亿，远小于沪深平均成份股的亿市值规模。相较于沪深指数，无论是短期还是长期，波动率都比较高。指数增强基金的多因子选股模型是指用大量数据，包括基本面的财报数据、技术面的一些信号组成一个因子库。而中证指数增强基金则可以通过模型分析捕捉个股行情获得更高的年化收益率。
注：蓝色线为中证，彩色线为沪深，数据截止.12
（3）中证指数风险溢价率较高，具有投资价值
股票市场的风险溢价率主要指股票回报率与10年期国债到期收益率之间的差值。一般用风险溢价率来测算权益市场的投资性价比。当风险溢价率较高时，Beta配置具有较高的安全边际。目前中证的指数风险溢价率仍在50%的分位数之上，仍具有一定的投资价值。
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