白癜风有什么危害 http://m.39.net/baidianfeng/a_4147079.html导读：银华基金的贾鹏是笔者共事多年的老同事，也是给我们点拾投资平台投稿较多的基金经理，包括他的读书笔记、对价值投资的思考等等（PS，贾鹏此前的投稿会在文末放上链接，请一定把这篇文章读完哈）。如果了解贾鹏，看过他写的一些投资思考，就能够发现他是发自内心的价值投资者。价值投资不仅仅是一种投资方式，更是一种信仰。
贾鹏管理产品的规模中，机构投资者占比相当高。和许多专注在股票型产品的基金经理不同，贾鹏同时管理股票和二级债两类产品，他会先在不同资产类别中做一个资产配置，然后再落实到行业和公司。行业选择上，贾鹏从行业空间和竞争格局两个维度出发。在个股选择上，贾鹏从两个维度把握企业的竞争力：商业模式和管理层。贾鹏认为，优秀的管理层大部分内在驱动力很强，并不是为了财富工作，而是真心热爱所做的事业。
贾鹏也比较善于做大类资产配置，从资产之间的性价比出发，找到相对估值比较便宜的资产。大类资产配置在绝大多数情况下不需要做，只需要在某一类资产特别昂贵或者特别便宜的时候去做。贾鹏相信，人类是难以精准预测未来的，所以组合会相对分散一些，保持一定的容错度。
以下我们先分享一些来自贾鹏的投资“金句”：
1、我的长期收益率在市场上比较靠前，波动率低于市场平均水平，所以对应很高的夏普比例。
2、我管理的基金中机构客户占比很高。大部分基金经理机构客户占比可能没有那么高。我也特别希望零售客户占比能提高起来。
3、我把行业分为两个维度去分析：增长空间和竞争格局，我们在行业选择上主要投两类行业：要么行业增长空间突出，要么行业竞争格局很好。
4、看管理层也分为三个角度：能力是不是足够强，职业道德是不是足够高，内在驱动力是否足够强。
5、行业属性很重要，确保了业绩波动的方向。
6、我这边做资产配置的方法也有些不同，不是传统的自上而下从宏观判断角度来做，我是用资产的相对性价比来做的。
7、我的组合是比较均衡的，行业集中度比一般的基金经理低一些，组合中的行业比一些基金经理多一些。
8、光伏真的要进入平价上网时代了，行业盈利的波动性会显著下降。
9、从去年10月份开始，我们就大规模投电动车了，主要看到一个大的变化，电动车进入了一个车型投放周期，许多性价比好的电动车会投放到市场。
10、哲学家卡尔·波普尔的书对我影响也很大，他认为所有的东西都只能证伪不能被证实。这也是我为什么投资上会比较分散。
少数横跨股票和债券的长跑选手
朱昂：要不先谈谈你投资上有什么特点？
贾鹏我在管理的产品类型上，和大部分基金经理有两个不同。第一个不同：我管理股票和二级债基两类资产，不是只有一个单一资产；第二个不同：我管理的基金中机构客户占比很高，大部分基金经理机构客户的占比可能没有那么高。
我的投资目标不是相对收益跑排名，而是追求合理的长期年化收益。我的目标是，二级债基年化收益率做到7%，股票基金年化收益率做到15%。实际运行下来，我管理的二级债基年化收益率超过8%，股票基金年化收益率23%，都比我的投资目标高一些。
我们内部也对基金经理做过一个分析，我的长期收益率在市场上比较靠前，波动率低于市场平均水平，所以对应很高的夏普比例。
朱昂：我看到你一上手不是管理全市场的公募基金，而是管理保本基金，这是不是对你构建投资框架产生了影响？
贾鹏确实如此，我是年7月开始管理保本基金，从绝对收益出发做投资，对波动控制很严格。最初的几年我也想过通过一些短期的交易来控制产品波动，到了年之后，我逐渐意识到短期交易并不是很好的控制波动方式。第一，要每年都做到绝对收益目标几乎是不可能的。第二，在市场大幅下行的时候，为了控制波动就要砍仓，但这时候会把一些优质的标的卖掉。
到了年下半年开始，我的投资框架开始出现变化，逐渐向更纯粹的价值投资过渡。我之前也给你的
