橙天嘉禾影城四月佳片如云 http://www.jiahezx.com/jhxzp/6867.html近期读了高瓴创始人兼CEO张磊首部力作《价值》。这本书首次完整的讲述了张磊本人成长的经历，详细阐述了他的投资哲学和理念，以及高瓴这些年的一些经典案例，有兴趣的朋友推荐去读原书。高瓴创造了一个奇迹：用十多年时间，从零开始，成长为本土投资机构中的头部机构。张磊对外讲的最多的是——长期主义。我觉得，如果要学习张磊的长期主义价值投资，有三个关键点。第一个关键点，你需要深入的理解长期主义；第二个关键点，你需要深入的理解价值投资；第三个关键点，更底层的增长之门。长期主义，这个词本身很普通，成年人都能看懂。但实际上要把它理解得透彻并且践行，绝非一件容易的事。长期主义是初心，但不必然是交易结果。什么意思呢？不能简单的用持股时间的长短来鉴定长期主义。持股时间是一个重要指标，但是两者并不对等。举个例子，巴菲特有一些公司的股票持有的时间很长，比如可口可乐，持有了几十年的时间。但与此同时，他也有一些股票持股的时间要短的多，三五年甚至更短。比如IBM的股票，他就在持有六年之后，在没有盈利状态下抛掉了。对长期主义的理解是在于初心，在于思维方式，在于做决策时候你的时间尺度。比如在阿里达到了比较大的规模之后，马云曾说，他做决策的时候，不做那些三五年内就能成功的事情，他要去做那些十年才能做成的事情（例如多年前他对阿里云的布局），这就是一种长期主义的思维方式。但是，用长期主义的思维方式，不代表所做的每个决策就一定是对的，所以在过程中你会有纠错。这就是有时买入之后一段时间又卖出了，这个是纠错。例如巴菲特今天将持有的70-80亿美元美国4大航空公司股票全部卖出。纠错的目的，正是为了更好的践行长期主义的价值观，这两者并不矛盾。第二点，股票资产是天然的与长期主义的价值观相契合的。股票类资产有一些自身的特点，国家的经济是不断增长的，而股市聚集的是这个国家最好的公司，它的平均增长速度会高于GDP增长，更何况如其中的优质公司，增长速度又会更高一层。所以，优质公司的股权投资，是天然的契合长期主义价值观的。但是，如果你把长期主义用到大宗商品上（备注：*金在两百多年的时间只涨了两倍多），那就是完全不一样的结果了。第三点，长期主义有两个最大的难点：第一你要有长期的钱，第二你要能够有定力去抵抗短期诱惑。长期的钱，这一点非常重要，其重要性被很多人低估了。很多人觉得长期主义，只要你认知到了就能做，其实认知到了，还要资源也匹配，如果你没有长期的钱，在这个过程中你可能会被迫动作变形。巴菲特选择了收购保险公司，利用保险公司的浮存金去投资。保险公司的浮存金就是长期而低成本的钱。长期主义的第二个挑战是，你要有足够的定力。因为在相对短的周期，你会面临各种各样的诱惑。你掌握的钱越多，来找你的各种机会也一定会越多，你面临的诱惑是指数级增长的。高瓴在一级市场和二级市场过千亿的规模，但是它始终聚焦在零售业和生物医药这两个领域（另外还有一点互联网），可以说有非常大的战略定力。张磊在书中特意提出，价值投资主要是防止左，就是防止机械的价值投资。价值投资的“右”是指机会主义者，要拒绝投机。价值投资的“左”是指激进主义者，比“右”更可怕：第一，他们非常有隐蔽性，极其信仰价值投资，一旦发现别人有什么不对，就会说“这不是价值投资”；第二，他们非常投入，基本功扎实，做分析建模型很厉害，而且往往都是百科全书式的，似乎什么都了解、都知道；第三，他们以为自己非常诚实，且自认为做好了自我认知，因此就把自己也给骗了，沿着自己相信的方向一根筋地往深里走。可以说机会主义者往往赚不了大钱，也赔不了大钱。与机会主义者相比，机械的价值投资者可能更容易犯大的错误，错过大的投资机会。在这本书中，，张磊明确的提出价值投资的起点是发现价值，那么终点就应该是创造价值，我非常赞同这种说法。以上文章，抛砖引玉，希望大家在股市，有更好的方法和模式，安心稳健的赚钱！
三
祝大家投资顺利！
力哥
